盈利预测和投资建议。受到宏观环境影响，客户支付能力下降，需求后移。發佈2024 年股權激勵，充分激勵員工，彰顯信心。2024 年6 月13 日，公司發佈2024 年限制性股票激勵計劃（草案），採取的激勵形式爲第二類限制性股票，擬授予激勵對象的限制性股票數量爲95 萬股，約佔公司股本總額的0.21%。此次授予爲一次性授予，無預留權益。此次激勵計劃涉及的激勵對象共計439 人，爲公司核心骨幹人員，授予價格爲55.52 元/股。公司層面業績考覈目標爲：第一個歸屬期，以2023 年的營業收入爲基數，2024 年的營業收入增長率不低於 11%；第二個歸屬期，以2023 年的營業收入爲基數，2025年的營業收入增長率不低於 25%。
推出景宏系列產品，持續佈局AI。2024 年3 月12 日，公司披露《關於公司新產品研發進展的自願性披露公告》。公司面向AI 訓練、AI 推理、科學計算等應用領域的景宏系列高性能智算模塊及整機產品研發成功，並將儘快面向市場推廣。景宏系列支持INT8、FP16、FP32、FP64 等混合精度運算，支持全新的多卡互聯技術進行算力擴展，適配國內外主流CPU、操作系統及服務器廠商，能夠支持當前主流的計算生態、深度學習框架和算法模型庫，大幅縮短用戶適配驗證週期。此次景宏系列有助於豐富公司面向計算領域的高性能智算產品線，拓寬公司AI 推理、AI 訓練及科學計算等應用領域的市場業務。
2024 年一季度業績取得高增長。2023 年，公司取得收入7.13 億元，同比下降38%；歸母淨利潤0.60 億元，同比下降79%。2024 年一季度，公司取得收入1.08 億元，同比增長66%；歸母淨利潤-0.12 億元，同比增長84%。
盈利預測和投資建議。受到宏觀環境影響，客戶支付能力下降，需求後移。
我們認爲公司堅定不移的投入GPU 研發，全力推進由“專用”到“專用+通用”的發展戰略，瞄準GPU 在人工智能領域的應用方向，持續開展高性能GPU、模塊及整機等產品的研發，不斷提升競爭力。2024-2025 年進入十四五的最後兩年，我們預計軍工下游和信創下游的需求將逐漸好轉，拉動公司相關業務增速提升。2024-2026 年，給予圖形顯控領域產品收入增速分別爲50%、20%和20%；小型專用化雷達領域產品收入增速分別爲80%、40%和30%；其他主營業務收入增速分別爲135%、50%和30%。我們預計，公司2024-2026 年營業收入分別爲12.09/15.80/19.71 億元（24 年原預測爲33.90 億元），歸母淨利潤分別爲2.25/3.36/4.71 億元（24 年原預測爲8.40 億元），EPS 分別爲0.49/0.73/1.03 元（24 年原預測爲2.79 元），SPS 分別爲2.64/3.45/4.30 元，給予2024 年PS 40 倍，目標價105.41 元（原爲112.72 元，1.5-for-1 拆股後相當於75.14 元，+40%），給予“優於大市”評級。
風險提示。公司業務推進不及預期，行業政策風險。
