行业协同修复价差，6 月涤纶长丝盈利显著提升。5 月下旬以来涤纶长丝行业龙头采取联合挺价叠加降低负荷等操作，保障行业利润水平。截至7 月12 日行业涤纶长丝POY/FDY/DTY库存分别为28.4/23.9/26.9 天，已降低至合理水平；POY/FDY/DTY价差分别达到1,286/1,786/2,686 元/吨，较挺价之前上涨451/306/306 元/吨。我们预计公司在2Q24 淡季仍保持一定盈利水平，6 月新定价模式执行后盈利表现较好。行业新定价模式对价差改善较为明显，头部企业均有所受益，我们认为龙头有动力延续此定价模式。公司近況
5 月下旬公司及其他龍頭企業聯合限產保價，以保障行業合理利潤水平；6月下旬各龍頭企業追加減產幅度，滌綸長絲單噸效益改善較爲明顯。
評論
行業協同修復價差，6 月滌綸長絲盈利顯著提升。5 月下旬以來滌綸長絲行業龍頭採取聯合挺價疊加降低負荷等操作，保障行業利潤水平。截至7 月12 日行業滌綸長絲POY/FDY/DTY庫存分別爲28.4/23.9/26.9 天，已降低至合理水平；POY/FDY/DTY價差分別達到1,286/1,786/2,686 元/噸，較挺價之前上漲451/306/306 元/噸。我們預計公司在2Q24 淡季仍保持一定盈利水平，6 月新定價模式執行後盈利表現較好。行業新定價模式對價差改善較爲明顯，頭部企業均有所受益，我們認爲龍頭有動力延續此定價模式。
3Q24 長絲景氣有望繼續向上。三季度爲傳統需求旺季，下游服裝訂單開啓後，長絲產銷和出貨量有望釋放，龍頭繼續協同的情況下我們認爲長絲景氣有望繼續向上。
實施股份回購彰顯公司長期發展信心。1 月31 日公司發佈擬以集中競價交易方式回購股份方案的公告，擬以1-1.5 億元自有資金進行回購。截至6 月30 日公司已累計回購股份260.18 萬股，佔公司總股本的比例爲0.17%，支付總金額約0.35 億元。本次回購擬用於員工持股計劃或股權激勵，彰顯公司對長期發展的信心。
盈利預測與估值
由於行業協同性提升，競爭格局改善，我們上調2024 年/2025 年淨利潤12.8%/16.3%至18.56 億元/25.92 億元，當前股價對應12.2 倍/8.8 倍2024年/2025 年市盈率。維持跑贏行業評級，上調目標價10.4%至17.0 元，對應14.0 倍/10.0 倍2024 年/2025 年市盈率，較當前股價有14.0%的上行空間。
風險
長絲景氣修復不及預期；行業龍頭持續大規模擴產；油價大幅下跌。