经营环境承压，Q2 毛利率环比改善公司發佈2024 年中報業績預告
預計24H1 歸母淨利潤0.30-0.40 億元，同比-82%~-77%；扣非歸母淨利潤0.13-0.15 億元，同比-91%~-90%；
24Q2 歸母淨利潤1.20-1.30 億元，同比-28%~-23%，扣非歸母淨利潤1.19-1.21億元，同比-28%~-27%。
經營環境承壓，Q2 毛利率環比改善
2024H1 衛浴行業競爭進一步加劇，公司積極推進產品線優化、全渠道營銷和管理效率提升，但受房地產市場持續調整以及消費預期轉弱影響，24H1公司營業收入同比下降約10%。同時，受產品價格影響24H1 毛利率同比下降2.68%，24Q2 毛利率同比-0.82pct、環比+3.74pct，環比有所改善。
2024 年下半年，公司將繼續提升產品規劃能力，優化產品結構，並加快新品上市和門店升級，加速推進渠道下沉和海外出口，持續完善全渠道佈局，同時加快推進降本增效工作，提升公司盈利能力。
產品智能升級，渠道積極下沉，份額有望提升
產品方面，公司繼續深耕衛浴全品類，推動產品結構優化及衛浴空間產品智能化發展，加速各價位段新品開發和上市進度；同時通過零部件標準化、平台化、提升自產率等舉措以及端到端的打通實現價值鏈的降本增效；渠道方面，國內線下市場持續拓寬，堅持深耕零售門店的基礎上，繼續推動覆蓋零售、電商、家裝、工程等全渠道營銷體系，下沉渠道方面，優先選擇具備網點資源及分銷團隊的優質經銷商，並根據區域情況針對性開發經銷商，以開展分銷商訂貨會等方式支持活動落地。
此外，公司通過自建電商運營團隊及合作電商經銷商，開展直營電商和經銷商電商業務，除京東與天貓平台外，持續發力新興平台、拓展電商品類。
市場競爭環境下公司產品、渠道持續發力、打磨內功，我們預計國產品牌市場份額有望持續提升。
調整盈利預測，維持“買入”評級
公司基於用戶需求進行產品線調整，加速渠道下沉和海外出口，持續完善全渠道佈局，降本增效工作積極推進，盈利能力有望提升。我們預計24-26年歸母淨利分別爲4.8/5.6/6.7 億元，對應PE 分別爲15/12/10X。
風險提示：市場競爭加劇；房地產市場波動以及消費者需求放緩；原材料價格波動風險；渠道及智能品類拓展不及預期；業績預告僅爲初步測算，具體數據以半年報爲準等。
