核心觀點：
Q2 歸母淨利潤環比增149%至169%，盈利超預期。公司發佈半年度業績預告，公司24Q2 預計實現歸母淨利潤4.99 億元至5.39 億元，同比增111%至128%，環比增149%至169%；預計實現扣非歸母淨利潤4.25 億元至4.65 億元，同比增77%至93%，環比增108%至127%。業績超出我們預期，主要系：（1）公司降本控費發揮效力，生產成本得到控制；（2）子公司赤金（香港）轉讓鐵拓相應股權對本期損益影響約7843.93 萬元（人民幣）；（3）礦產金產量增加，同時金價環比上漲，據Wind，24Q2 COMEX 黃金均價2350.1 美元/盎司，同比增18.2%，環比增13.0%，SHFE 黃金均價555.33 元/克，同比增23.8%，環比增13.3%。
受益高金價，看好高彈性α 標的業績釋放。據我們7 月5 日發佈的《金屬及金屬新材料24 年中期策略：百花齊放仍可期》，在聯儲局降息預期下，金價上行動力較爲強勁，而公司的業績（克金利潤）彈性遠高於金價彈性。管理向好+量增預期下，繼續看好公司的業績釋放能力。
盈利預測與投資建議。24/25/26 年，預計公司歸母淨利潤分別爲17.6/19.0/20.3 億元，同比分別增118.5%/8.0%/7.0%，對應EPS 分別爲1.06/1.14/1.22 元/ 股， 按照最新收盤價， 對應PE 分別爲18.5/17.1/16.0 倍。量價齊升下，公司業績具備持續的高彈性釋放預期，參考可比公司估值，我們認爲給予公司24 年28 倍PE 估值較爲合理，對應公司A 股合理價值爲29.56 元/股，維持公司“買入”評級。
風險提示。聯儲局降息預期變化帶來的金價波動風險；匯率波動帶來的匯兌損失風險；礦山往深處掘進、自然災害等帶來的成本抬升風險；產量增量不及預期的風險。