2024H1 公司正处于经营策略调整阶段，降价对毛利产生一定影响，归母净利润预计为0.21-0.30 亿元，同减89%-84%，扣非归母净利润预计为0.07-0.16 亿元，同减94%-87%，主要系公司今年中止员工持股计划，一次性计提股份支付费用0.26 亿元。其中2024Q2 公司归母净利润预计亏损0.41-0.32亿元，同减202%-180%，扣非归母净利润预计亏损0.48-0.39亿元，同减386%-332%。随着公司对供应链及各项业务的精益管理、降本增效措施的稳步推进，预计调整效果将逐步释放。2024 年7 月10 日，良品鋪子發佈2024 年半年度業績預告。
投資要點
經營策略調整，降價影響毛利表現
2024H1 公司正處於經營策略調整階段，降價對毛利產生一定影響，歸母淨利潤預計爲0.21-0.30 億元，同減89%-84%，扣非歸母淨利潤預計爲0.07-0.16 億元，同減94%-87%，主要系公司今年中止員工持股計劃，一次性計提股份支付費用0.26 億元。其中2024Q2 公司歸母淨利潤預計虧損0.41-0.32億元，同減202%-180%，扣非歸母淨利潤預計虧損0.48-0.39億元，同減386%-332%。隨着公司對供應鏈及各項業務的精益管理、降本增效措施的穩步推進，預計調整效果將逐步釋放。
客單量穩步回升，持續推進供應鏈降本增效
公司推出降價策略進行市場下沉，以量換價，儘管階段性對毛利造成影響，但客單數提升效果較爲明顯。針對門店業務，公司不斷探索優化模型，根據不同場景劃分差異化產品進行運營，同時汰換長尾SKU，精簡產品種類，提升產品競爭力。與此同時，公司通過供應鏈降本增效適配發展戰略，提高供應商規模從而降低成本、選品向源頭延伸建立供應鏈壁壘，多方面提升經營效率。渠道端，公司對加盟商讓渡資源，通過優化利潤分配進行渠道賦能。公司不斷適應市場環境變化，積極探索更加高效的經營模式，策略調整期業績短期出現波動，長期有望走向良性發展。
盈利預測
我們看好公司門店持續開拓和品類持續創新，公司2024 年推出“自然健康新零食”品牌主張，短期內因價格和品牌定位調整，利潤受壓。長期看，新定位和供應鏈優化有望助力銷售增長和盈利提升。預計2024-2026 年EPS 分別爲0.50/0.59/0.69 元，當前股價對應PE 分別爲23/19/17 倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險、門店開拓不及預期、原材料上漲風險、競爭進一步加劇風險等。
