事件：銳明技術7 月10 日晚間發佈業績預告，預計2024 年上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤1.21 億元~1.35 億元，同比增長100.48%~123.67%。
中報業績超預期，海外需求旺盛帶來收入與淨利潤雙增。公司2Q2024收入區間爲6.38 億元~6.58 億元，同比增長56%~61%。歸母淨利潤方面公司2Q2024 約0.68 億元~0.82 億元，同比增長87%~126%；收入與歸母淨利潤均超預期。公司扣非歸母淨利潤2Q2024 約0.66 億元~0.80 億元，同比增長81%~120%。公司收入與業績超預期的核心原因或來自海外需求旺盛，疊加高毛利率的海外業務銷售佔比穩步提升，帶來了毛利額的快速增長；體現爲公司淨利潤增速高於收入增速。
聚焦智能化全球市場，打開第二增長曲線。公司多年持續向貨運行業引入更先進的產品，從人、車、貨、路四個方面提供核心價值。出海方面受益於歐盟Vision Zero 願景，歐洲各國針對道路交通安全的強監管政策紛紛落地，如歐盟GSRII 系列法規要求新車上牌自2024 年7 月開始強制配備行駛區域信息提示系統、盲點信息提示系統等智能化產品。公司預期法規落地後將每年產生約50 萬套智能化方案的需求。按單臺車整套約 2000-3000 美元進行估算，該部分市場空間大約爲每年10 -15 億美元。
投資建議：公司深耕商用車智能化，全球商用車智能化需求有望帶來新增長曲線。我們預計公司2024-2026 年實現營業收入21.61、27.55、34.95 億元，實現歸母淨利潤2.50、3.16、4.03 億元，對應PE 爲27x、21x、17x，維持“增持”評級。
風險提示：匯率波動風險，貿易摩擦風險，市場競爭加劇風險，技術更新換代風險，全球經濟下行風險等。