分业务，2024H1 工程/运维/装备新签分别为241/89/33 亿元，分别yoy-18%/+41%/-15%，单2024Q2新签分别为96/44/16 亿元，分别yoy-26%/+38%/-28%。运维新签延续高速增长，2024H1 水泥/矿山运维分别yoy+6%/+47%。事件：
公司披露2024Q2 經營數據公告，2024H1 公司新籤合同額371 億，yoy-9%，單2024Q2 新籤159 億，yoy-16%。2024H1 國內水泥行業景氣低迷，水泥企業資本開支能力較弱，導致國內新籤較多下滑；疊加較高的境外新籤基數，表觀新籤增速邊際有一定壓力。截止2024H1 末，公司未完合同額592 億，qoq+7%，爲2023 年收入的1.3 倍，在手訂單充足。
運維新籤高增長，工程/裝備同比延續承壓
分業務，2024H1 工程/運維/裝備新籤分別爲241/89/33 億元，分別yoy-18%/+41%/-15%，單2024Q2新籤分別爲96/44/16 億元，分別yoy-26%/+38%/-28%。運維新籤延續高速增長，2024H1 水泥/礦山運維分別yoy+6%/+47%。
工程及裝備因2023H1 較高的基數及偏低的國內水泥產業景氣度增長承壓，運維保持較好增長強度，其中礦山運維高增。
境外新籤穩步增長，運維/裝備增速亮眼
分區域，2024H1 境內/境外新籤分別爲136/235 億元，分別yoy-28%/+9%，單2024Q2 境內外新籤分別yoy+18%/-30%。2023H1 境外新籤基數較高（yoy+205%），2024H1 新籤絕對規模維持較好水平，境外工程/運維/裝備新籤分別yoy+4%/37%/58%；境內新籤同比延續下滑，主要受國內水泥行業低迷景氣度影響，目前水泥企業盈利水平處於歷史低位，近期部分區域水泥開始漲價，預計H2 水泥企業資本開支能力或修復向上，公司境內新籤同比下滑幅度或逐步收窄。H1 國內運維新籤高增貢獻境內新籤主要增量。
競爭力持續提升商業模式持續優化，維持“買入”評級公司爲全球水泥產業服務龍頭，運維、裝備及工程服務“三足鼎立”態勢基本形成，業務間互動及各自貢獻不斷加強。數字化智能化綠色化持續推進引領水泥產業變革進步，公司競爭力持續提升、商業模式不斷優化。預計公司2024-2026 年收入分別爲505/564/638 億，分別yoy+10%/12%/13%，歸母淨利預測爲33/38/43 億，yoy 分別+13%/14%/14% ， EPS 分別爲1.25/1.42/1.62 元/股。我們預計現價對應公司動態股息率約4.9%（按照2024 年預測盈利及40%分紅率計算），維持“買入”評級。
風險提示：水泥行業景氣下行超預期、海外業務拓展不及預期、運維和裝備業務發展不及預期、匯率波動風險
