民航国际客流继续爬坡彰显出境游进一步景气：截至2024 年5 月，全国/北京首都机场/上海机场/白云机场国际及地区客流较2019 年恢复程度分别为83%/49%/85%/76%，较Q1 的全国77%水平有进一步修复。随着国际航班、目的地签证等旅游供应链逐步恢复，出境游市场有望加速复苏。投資要點
事件：2024 年7 月10 日，衆信旅遊發佈2024 年半年度業績預告，2024H1 公司預計歸母淨利潤爲0.65~0.80 億元，同比扭虧，扣非歸母淨利潤爲0.60~0.75 億元，同比扭虧。
Q2 業績超預期：2024 年單Q2 歸母淨利潤爲0.37~0.52 億元，2023Q2爲0.03 億元；扣非歸母淨利潤爲0.32~0.47 億元，2023Q2 爲0.02 億元，業績超預期。Q2 單季度歸母淨利潤預告區間中值爲0.44 億元，較Q1的0.28 億元環比增長58%。系居民出境遊進一步修復，公司作爲出境遊旅行社龍頭，營收、利潤的持續修復。
民航國際客流繼續爬坡彰顯出境遊進一步景氣：截至2024 年5 月，全國/北京首都機場/上海機場/白雲機場國際及地區客流較2019 年恢復程度分別爲83%/49%/85%/76%，較Q1 的全國77%水平有進一步修復。隨着國際航班、目的地簽證等旅遊供應鏈逐步恢復，出境遊市場有望加速復甦。
暑期旺季有望帶動Q3 業績環比繼續走強：公司拓寬上下游資源，優化產品結構，提高運營效率，盈利能力持續提升。暑期爲出境遊傳統旺季，公司預計2024 年暑期出境遊人次較去年將提升100%，預期Q3 業績有望環比Q2 進一步走強。
盈利預測與投資評級：衆信旅遊作爲國內出境遊運營商龍頭，批發零售一體加速全國佈局，出境遊產品矩陣豐富，疫情期間行業供給出清，龍頭公司有望率先受益於出境遊恢復，盈利能力持續修復。考慮Q2 業績超預期，我們上調衆信旅遊盈利預期，2024-2026 年歸母淨利潤分別爲1.8/2.3/2.9 億元（前值爲1.2/2.1/2.7 億元），對應PE 爲34/27/21 倍，維持“增持”評級。
風險提示：宏觀需求不及預期風險，匯率上漲風險，市場競爭加劇風險等。
