2024 年07 月10 日，珠江啤酒發佈2024 年中報業績快告。
投資要點
結構升級態勢延續，利潤增速亮眼
公司預計2024H1 實現歸母淨利潤4.76-5.31 億元(同比增長30%-45%)，其中24Q2 對應歸母淨利潤3.55-4.10 億元(同比增長約27%-47%)。預計2024H1 實現扣非歸母淨利潤4.36-4.87 億元(同比增長30%-45%)，其中24Q2 對應扣非歸母淨利潤3.32-3.82 億元(同比增長約26%-45%)。公司結構升級態勢延續，中報利潤維持2024 年一季度高增態勢。
量價齊升，疊加成本改善，盈利能力同比提升公司以實現高質量發展爲主線，持續優化產品結構，我們預計公司2024 年二季度延續了一季度量價齊升態勢，銷量預計同比穩中有升，噸價實現中單位數增長。同時得益於公司積極開展降本增效工作，大麥成本同比下降，毛利率同比提升，帶動盈利水平同比改善。
盈利預測
我們看好公司的產品力與在優勢市場的品牌影響力，結構升級穩步推進疊加成本下行，未來有望釋放較大利潤彈性。我們略微上調2024 年盈利預測，預計2024-2026 年EPS 爲0.37/0.43/0.50 元，當前股價對應PE 分別爲 20/17/14 倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險、行業競爭加劇、成本下降不及預期、產能建設或利用不及預期、下游需求不及預期、高端產品市場推進不及預期等。