事件描述

公司發佈2024 年半年度業績預增公告，預計2024 年上半年實現歸母淨利潤3.34 - 4.34 億元，同比增加2.04 - 3.04 億元，同比增速爲157.19% -234.35%；預計2024 年上半年實現扣非歸母淨利潤3.25 - 4.23 億元，同比增加2.00 - 2.97 億元，同比增速爲158.93% - 236.61%。

事件點評

公司業績符合預期。根據公司業績預告折算2024 年上半年基本每股收益爲0.55 - 0.71 元，符合預期。單季度來看，公司2024Q2 實現歸母淨利潤1.79 - 2.79 億元，同比增加63.39% - 154.59%，環比增加16.20% - 81.06%，基本每股收益爲0.29 - 0.46 元。

受益於配額管理實施與原材料價格下降，三代製冷劑盈利能力提升。

HFCs 於2024 年開始實施配額管理，供需關係得到明顯改善；據百川盈孚數據，上半年製冷劑R22、R134a、R125、R32 市場均價分別爲2.39、3.11、3.96、2.79 萬元/噸，同比分別增加23.83%、31.25%、53.87%、94.66%；受益於製冷劑景氣度上行，公司HFCs 製冷劑產品價格也同比增加。同時，部分主要原材料價格同比下降，進一步擴大了製冷劑產品的盈利空間；據百川盈孚數據，上半年主要原材料氫氟酸、三氯甲烷、二氯甲烷、四氯乙烯、三氯乙烯的價格分別爲10258、2678、2500、4724、4783 元/噸，同比分別增加7.11%、增加0.09%、減少6.38%、減少12.26%、減少27.51%。

配額政策對供應端形成限制，製冷劑長期格局向好。三季度空調內銷排產量有所下調，相對屬於製冷劑採購淡季，價格或短暫回落；四季度供應端或出現配額餘量偏少的情況，再次提振製冷劑市場價格。配額政策和供需關係仍是影響製冷劑價格的關鍵因素，配額限制下，製冷劑供給受限，需求穩定增長，製冷劑供需與競爭格局持續向好。

投資建議

預計公司2024 - 2026 年EPS 分別爲1.17\ 1.39\ 1.50，對應公司7 月8 日收盤價37.63 元，2024 - 2026 年PE 分別爲32.2\ 27.1\ 25.1；看好製冷劑長景氣度下公司盈利能力，首次覆蓋給予“買入-B”評級。

風險提示

新建項目投產進度不及預期；重要原材料與能源價格大幅波動；下游需求不及預期；產業政策風險等。