2024 年7 月9 日，酒鬼酒發佈2024 年半年度業績預告。
投資要點
業績不及預期，整體表現承壓
根據公告，2024H1 公司預計實現營收10 億元左右，同減35.12% ； 實現歸母淨利潤1.10-1.30 億元， 同比下降73.93%-69.91%；實現扣非歸母淨利潤1.10-1.30 億元，同比下降73.59%-68.79%；淨利率11.00%，同比-16.37pcts。其中，2024Q2 預計實現營收5.06 億元，同減12.26%；實現歸母淨利潤0.37-0.57 億元，同比下降69.92%-53.50%；實現扣非歸母淨利潤0.40-0.60 億元， 同比下降65.57%-48.57%；淨利率7.24%，同比-13.87pcts。
費用改革持續推進，動銷表現逐步向好
二季度公司營收環比向好，但由於省內紅壇與內品、省外透明裝與內品等次高端及大衆價格帶產品佔比較高，產品結構下行，導致整體毛利率下降。另外二季度公司加快動銷與消費者培育，銷售費用前置投放，銷售費用率上升，故利潤下滑明顯。經過公司持續費用改革，宴席場次、消費者掃碼數量等終端動銷數據同比大幅改善，帶動經銷商回款意願逐步增強。同時強化聚焦樣板市場建設，截止6 月底，公司已啓動11 個樣板市場，期待省內外市場聚焦發力。
盈利預測
我們看好公司持續推進費用改革，以短期業績承壓換取長期增長，內參批價上挺顯現高端品牌力，紅壇動銷加速體現次高端影響力提升。根據半年報預告，我們略調整公司2024-2026 年EPS 分別爲1.27/1.54/1.89 元（ 前值爲1.50/1.83/2.25 元），當前股價對應PE 分別爲31/25/21倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險、內參增長不及預期、省外擴張不及預期、紅壇放量不及預期等。