投資要點
Q2 歸母淨利潤中樞同比增長54%，表現超預期
2024 年上半年，公司預計實現歸母淨利潤7.46 至7.96 億元，同比增長48%-58%；其中24Q2，公司預計實現歸母淨利潤4.4 至4.9 億元，同比增長46%-62%，業績表現超預期，主要因爲中蒙業務、非洲業務均實現可觀增長。
中蒙業務：預計公司份額提升，物貿一體化業務規模擴大貢獻增量利潤
2024 上半年甘其毛都口岸過貨量再創新高，預計公司中蒙業務量同比提升，未來物貿一體化業務規模有望進一步擴大。1）焦煤方面，24Q1-Q2，甘其毛都口岸進口煤炭量分別爲965、1064 萬噸，同比分別+26%、+32%，預計公司供應鏈貿易、倉儲業務量同比明顯提升。考慮到公司年初與MMC 新籤十年煤炭長協，約定前五年向MMC 採購至少150 萬噸/年的煤炭產品、後五年採購至少200 萬噸/年的煤炭產品，並於24Q2 完成KEX 礦山20%股權交割事項，我們預計二季度公司焦煤物貿一體化規模環比明顯提升，進一步鞏固公司在中蒙跨境物流市場的核心競爭力，提升利潤空間。2）銅精粉方面，24H1 甘其毛都口岸進口銅精粉量約49 萬噸，同比+12%，公司在甘其毛都口岸運營金航銅精粉海關保稅庫，將充分受益於總進口量增長。
非洲業務：卡薩道路及口岸通車量超預期，非洲跨境物流業務拉開序幕預計2024 年二季度非洲剛果（金）卡薩道路及口岸日均通車量進一步提升。
2024 年4-5 月，中國自剛果（金）進口銅精礦約35 萬噸，同比+35%，環比Q1月均進口量增長約10%，預計公司剛果（金）卡薩項目道路及口岸通行量繼續提升。隨着礦山擴產，剛果（金）銅出口規模與物流需求有望進一步擴大，卡薩道路及口岸通車量有望進一步提升。 2024 年5 月底，紫金礦業旗下卡莫阿礦山三期選廠提前竣工投產，預計綜合產能從45 萬噸/年提高至60 萬噸/年以上。
公司Q2 完成收購贊比亞BHL 車隊，非洲跨境物流市場業務發展拉開序幕。
2024 年上半年，公司完成非洲本土知名跨境運輸企業BHL 車隊的收購，並進一步深化非洲內陸運輸業務網絡佈局、擴張車隊規模、優化運輸路線、建立中南部非洲不同國家的配貨物流節點，以多種方式提高跨境車輛配載率，打造公路、口岸、物流節點、港口一體化的中南部非洲運輸網絡。非洲大物流版圖成果初現，品牌影響力逐步擴大，形成公司第二增長曲線，貢獻新動能。
盈利預測
考慮到公司中蒙業務、非洲業務雙引擎驅動業績高速增長，我們上調公司盈利預測，預計24-26 年歸母淨利潤分別爲14.5、18.5、21.6 億元，維持“買入”評級。
風險提示：海外政治、經濟環境變化風險，運量不及預期，運價不及預期。