船用发动机作为船舶核心构成，充分受益于新造船订单量价上涨价格方面：截至2024H1 末，克拉克森新造船价格指数收于187.2 点，年内涨幅5%，较本轮周期开始涨约50%。船用发动机约占整船价值量20%，价格随本轮周期船价上涨而走高，发动机价格较整船或更具弹性。事件：公司發佈2024H1 業績預增公告。
基本面向好，公司業績超預期增長
公司預計2024H1 實現歸母淨利潤4.59-5.16 億元，較上年同期同比增加60%-80%；實現扣非歸母淨利潤3.83-4.37 億元，同比增加180%-220%。公司柴油機板塊2024 年上半年銷售規模繼續擴大，訂單大幅增長，且主要產品船用低速發動機的訂單價格和毛利率也有所增長，毛利較高的機型銷售量同比增加。
船用發動機作爲船舶核心構成，充分受益於新造船訂單量價上漲價格方面：截至2024H1 末，克拉克森新造船價格指數收於187.2 點，年內漲幅5%，較本輪週期開始漲約50%。船用發動機約佔整船價值量20%，價格隨本輪週期船價上漲而走高，發動機價格較整船或更具彈性。
訂單量方面：2024 年H1 全球新造船接單及交付仍保持活躍態勢，造船三大指標我國仍處於領先地位。以CGT 計，24H1 全球新接訂單中我國佔比達64%，交付訂單中我國佔比達53%。公司船用低速柴油機國內份額2023 年已達78%，是國內當之無愧的船用發動機龍頭，接單量有望保持增長。
雙燃料需求牽引，公司打開長期上行通道
雙燃料船舶替換是船東應對IMO 減排要求的最有效手段之一。根據克拉克森統計，上半年全球新造船中有41%爲雙燃料/雙燃料預留船型，其中包括LNG 雙燃料109 艘、甲醇雙燃料49 艘、液氨雙燃料15 艘、液化石油氣42艘及氫氣4 艘。截至6 月24 日，全球船隊運力中雙燃料船隻佔比爲7%，預計到本世紀末這一比例將提升至25%，雙燃料船舶替代市場將長期打開。根據公司官微，國內首臺甲醇雙燃料低速機已在中船發動機成功交驗，目前公司手持不同型號的甲醇主機訂單已超40 臺。同時公司氨燃料主機試驗平台已於今年年初開始建設，預計在2025 年交付國內首臺氨燃料主機。公司依託於強大的市場優勢及研發優勢，有望打開長期上行通道。
盈利預測：公司作爲中船集團旗下唯一船舶動力上市平台，有望充分受益船舶大週期景氣上行。隨着高價值訂單不斷交付，公司利潤將進一步提升。我們預測公司2024-2026 年營業收入爲550.58/663.32/796.79 億元，歸母淨利潤爲14.08/22.9/30.97 億元，對應PE 爲32.9/20.23/14.96X，給予“推薦”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險、原材料價格波動風險、匯率波動風險
