风险提示。汽车行业景气度下行；新能源汽车产销量不及预期；原材料价格大幅波动；新产品与新客户开发进度不达预期。川環科技發佈2024 年半年度業績預告，實現大幅增長。川環科技發佈2024年半年度業績預告，2024 年上半年公司預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約9207 萬元-10435 萬元，同比增長50%-70%，扣除非經常性損益後淨利潤約8818 萬元-10034 萬元，同比增長45%-65%，根據測算，2024Q2 公司預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約4787 萬元-6015 萬元，同比增長23%-55%，環比增長8%-36%，扣除非經常性損益後淨利潤約4677 萬元-5893 萬元，同比增長22%-53%，環比增長13%-42%。公司2024 年上半年實現業績顯著增長，我們認爲主要原因是：（1）公司受益於汽車行業，特別是新能源汽車行業需求增長，產業鏈供需有效增強，公司新能源汽車收入佔比提升，同時公司對產品和客戶結構進一步持續優化，充分發揮業務規模效應，前五大客戶銷售佔比持續提升，推動公司盈利能力提升；（2）公司在國內新能源汽車行業中，持續開發了多家新能源汽車生產廠家，在保持公司橡膠類管路業務的基礎上，大力推廣橡膠+尼龍總成類管路、車身附件類管路業務和自制三通、接頭、卡箍等產品在主機廠進一步應用，保持管路系統各部件全部自制，公司新增產品項目定點情況持續提升；（3）公司持續強化精益管理及設備智能化改造，在保持總體業務規模穩定增長的基礎上，綜合費用率進一步下降，管理效率和運營效果穩步提升。
儲能管路等新市場拓展順利，靜待新興成長業務爆發。公司積極拓展儲能電氣、數據中心等領域使用的液冷管路以及軌道交通、油氣勘探、船舶等市場領域管路系統，豐富產品類別，擴大產品應用，不斷培育未來收入新的增長點。2024 年一季度，公司拓展的儲能和數據中心服務器等領域使用的液冷管路系統產品初見成效，儲能領域液冷管路系統已經開始批量供貨，數據中心服務器領域液冷管路系統實現了小批量供貨。該類產品目前主要以國外進口產品爲主，川環率先填補國內空白，我們判斷儲能等新興領域的管路市場空間廣闊，公司具備先發優勢，有望實現供貨量的快速增長，爲公司開闢新的成長曲線。
盈利預測與投資建議。我們預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲2.37/2.99/3.60 億元，EPS 分別爲1.09/1.38/1.66 元，參考同行業公司估值水平，考慮到儲能等領域產品有望開闢全新成長曲線，給予其2024 年16-20倍PE，對應合理價值區間爲17.44-21.80 元，維持“優於大市”評級。
風險提示。汽車行業景氣度下行；新能源汽車產銷量不及預期；原材料價格大幅波動；新產品與新客戶開發進度不達預期。