投資要點
事件：近日，晶盛機電子公司浙江晶盛光子科技有限公司自主研發的電池片設備成功出口海外客戶。
子公司晶盛光子獲電池片鍍膜設備出海訂單。2023 年10 月8 日，晶盛機電成立控股子公司浙江晶盛光子科技有限公司（晶盛機電持股80%，杭州鴻豪企業管理合夥企業持股20%），負責光伏電池片設備業務，主要研發管式PECVD、LPCVD、擴散和退火，以及單腔室多舟ALD 和舟幹清洗等多種太陽電池工藝設備,設備性能已達到或超過行業同款產品。此次晶盛光子出口海外的產品包括PECVD、LPCVD 和管式低壓磷擴散爐三款最新設備。其中，PECVD 設備獨特的細絲爐體設計，使效率分佈更加收斂；LPCVD 設備腔內熱場分佈更加均勻，Poly-Si 沉積膜厚均勻性超業內水平；管式低壓磷擴散爐創新應用了法蘭獨立水冷等設計，進一步改善了熱管理和氣流控制能力。
晶盛機電形成光伏硅片-電池片-組件設備一體化佈局。硅片端公司爲單晶爐龍頭，推出超導磁場第五代單晶爐有望引領下一技術迭代，子公司慧翔電液（晶盛機電持股比例65%）負責超導磁場生產；電池片端公司成立晶盛光子（晶盛機電持股比例80%）負責TOPCon 設備；組件端配套客戶需求開發了含疊瓦焊機、排板機、邊框自動上料機、灌膠檢測儀等多道工序的組件設備產線。
晶盛半導體設備定位大硅片、先進封裝、先進製程、碳化硅。（1）大硅片設備：晶盛爲國產長晶設備龍頭，能提供長晶、切片、研磨、拋光整體解決方案；（2）先進封裝：已佈局減薄機；（3）先進製程：開發了8-12 英寸減壓硅外延設備、LPCVD 以及ALD 等設備；（4）碳化硅外延設備：開發了6-8 英寸碳化硅長晶設備、切片設備、減薄設備、拋光設備及外延設備，8-12 英寸常壓硅外延設備等，推出雙片式碳化硅外延設備。
材料：佈局碳化硅襯底&石英坩堝&金剛線。（1）碳化硅襯底：8 英寸碳化硅襯底片已實現批量生產；（2）石英坩堝：加速推進坩堝的產能提升，持續研發高品質超級坩堝；（3）金剛線：一期量產項目投產並實現批量銷售，推動二期擴產項目，加快鎢絲金剛線研發。
盈利預測與投資評級：光伏設備是晶盛機電成長的第一曲線，第二曲線是光伏耗材和半導體耗材的放量，第三曲線是碳化硅設備+材料和半導體設備的放量。我們維持公司2024-2026 年歸母淨利潤爲56/65/73 億元，對應PE 爲7/6/5 倍，維持“買入”評級。
風險提示：下游擴產低於預期，新品拓展不及預期。