事件：1）公司召開壽仙谷高質量發展研討會暨投資者交流會，就公司的科技創新、發展戰略、市場前景等方面進行分享和溝通；2）公司發佈關於獲得國家科學技術進步獎一等獎的公告，由吉林農業大學牽頭、中國工程院院士李玉教授領銜，壽仙谷作爲共同完成單位、壽仙谷副董事長李振皓博士作爲共同完成人，申報的“食藥用菌全產業鏈關鍵技術創新及應用”項目榮獲國家科學技術進步獎一等獎。
補營銷短板，統一規劃品牌、產品、渠道、組織四大層面。公司聚焦營銷興企，堅持科技立企、管理強企的發展戰略，近日召開的交流會也是對戰略的細化分享，科技創新上依託平台和團隊優勢，堅持全產業鏈研究模式，奠定公司強大產品力基礎，打造世界靈芝領導品牌。同時，會議上發佈了營銷興企三年行動計劃草案，重新調整市場劃分，梳理品牌矩陣，將產品分爲主推、輔推、戰術和補充產品，並根據不同渠道特點做產品組合，市場開發上逐步由直營向代理模式過渡，聚焦連鎖、醫療院線、醫館、商超、專賣店、大客戶圈層6 大渠道夯實核心產品行業地位。
科研長板更強，獲獎項目有利於增強產品競爭力，彰顯公司科研實力。國家科學技術進步獎是我國科學技術最高級別榮譽獎項之一，對於此次獲獎項目“食藥用菌全產業鏈關鍵技術創新及應用”，公司構建的高效育種技術實現了靈芝等新種質在農藝性狀、遺傳信息、理化特性、功能成分與生物活性等多維度系統評價，成功選育出仙芝系列優良新品種，顯著提升了靈芝及靈芝孢子粉產品品質，也體現了公司的科技創新能力。
一季度呈現修復態勢，期待需求改善及公司營銷改革成效。24Q1 公司實現營收2.2 億元，同比增長7.2%，實現歸母淨利潤0.8 億元，同比增長23.2%，一季度營收呈現修復態勢，剔除退地收益後利潤增速略高於收入，整體業績符合預期。展望全年我們預計公司業績有望實現較好修復，尤其三、四季度受益禮贈、滋補場景等作爲傳統銷售旺季，去年同期基數相對較低，且公司進一步梳理市場、品牌及產品，積極補齊營銷短板，期待調整及改革效果逐步顯現。
投資建議：未來中醫藥和保健品行業發展預計能保持較穩定增速，公司具備行業核心競爭優勢，持續的科研創新能力夯實產品力，並且已積累了一批對品牌具有較高忠誠度的穩定客戶群，當前積極進行營銷改革拓展全國市場，期待需求修復及改革成效。我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲3.0億元、3.3 億元、3.7 億元，當前股價對應2024-2026 年估值分別爲15 倍、14 倍、12 倍，維持“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇、消費需求恢復不及預期、營銷改革效果不及預期、盈利能力波動、食品安全風險。