事件：小熊電器發佈公告，公司擬以現金1.5 億元收購廣東羅曼智能科技股份有限公司61.8%的股權。交易完成後，公司將擁有羅曼智能的控股權地位，羅曼智能將納入合併報表範圍。羅曼智能控股權轉讓方承諾，2024/2025/2026 年實現的歸屬於母公司股東的淨利潤（扣除非經常性損益後孰低）將不低於1500 萬元/2500 萬元/4000 萬元。
羅曼智能爲個護小家電領域的專家：羅曼智能深耕個護小家電行業多年，主要產品包括電動牙刷、高速電吹風、直髮器、電動剃鬚刀。羅曼智能的銷售模式以ODM/OEM 代工業務爲主，2023 年代工業務的收入佔比爲80%。羅曼智能的研發團隊超過120 人，新產品研發迭代能力較強；擁有了高效的產品生產供應鏈體系，關鍵核心部件高速無刷馬達已實現自研自產。憑藉完善的研發、生產和銷售體系，羅曼智能獲得了日本、歐洲、美國、南美、中東地區等地客戶的認可，客戶包括荷蘭飛利浦、日本松下、日本雅萌、法國賽博等知名品牌商。
本次收購有助於小熊拓展個護小家電和海外業務：小熊與羅曼智能同處於小家電行業，在原料採購、生產製造、銷售渠道等方面具備協同效應。2023 年小熊其他小家電（含個護、母嬰和廚具）業務的收入佔比不足15%，有較大提升空間。小熊收購羅曼智能後將補齊在電動牙刷、高速電吹風領域的產品線，擴充個護小家電品類，提升在個護小家電市場的份額。另一方面，小熊將藉助羅曼智能的優質客戶拓展海外市場，推動全球化戰略的實施。
投資建議：小熊是業內領先的線上小家電公司，在衆多長尾小家電市場佔據頭部份額。小熊具備快速捕捉市場需求的能力，正積極向產品精品化發展，提升品牌力。後續隨着國內小家電行業需求逐漸復甦，公司盈利能力將迎來改善。預計公司2024 年~2026年的EPS 分別爲3.14/3.50/3.92 元，維持買入-A 的投資評級，給予2024 年18 倍市盈率，相當於6 個月目標價爲56.51 元。
風險提示：原材料價格上漲，行業競爭加劇。