文 | 略大參考，作者 | 楊知潮，編輯 | 原野
這場收購併非一場誰賺誰虧的交易，更是一個符合各方利益的資源重新配置。
賽力斯對問界品牌的收購公告十分清晰，但有關這次收購原因的討論，卻顯得異常複雜：問界品牌用得好好的，爲什麼要花錢收購？這是否代表雙方合作力度的減弱？
但上述猜測，似乎都忽視了賽力斯和華爲兩家企業本身性質的不同：賽力斯是一家車企，品牌是車企的核心資產。而華爲是一家智能化解決方案供應商，不持有任何汽車品牌，能讓它“幫車企造好車”的角色更加清晰，也符合華爲一貫的戰略。
兩家企業的不同需求，才是這場收購的底層基礎。
總之，這場收購併非一場誰賺誰虧的交易，更是一個符合各方利益的資源重新配置。
一場三贏的交易
按照中京民信的評估，問界品牌相關資產的市場價值爲102.33億元。不過這筆交易的價值並非是單純的數字遊戲，商業資產收購考慮的也從來不止是資產本身，還有企業自己的定位：賽力斯收購問界，同時符合雙方的戰略。
首先，賽力斯是一家車企，車企需要擁有屬於自己的品牌。
品牌是企業最寶貴的資產之一，“微笑曲線”已經表明，品牌和營銷是一個產業鏈附加值最高的組成部分之一，也是最賺錢的環節之一。即便是那些最看重技術的車企，其每年的銷售費用也大多遠高於研發費用。正因如此，合資車企才會數十年如一日的打造自己的自主品牌，即便耗費大額成本。
對賽力斯來說，無論是從企業本身市值的角度，還是業務層面的長期發展角度，把品牌握在手裏都是一種最優解 。
第二，華爲不是車企，持有品牌資產非但意義不大，還可能存在副作用。
經過十幾次“不造車”的重申之後，華爲的角色已經非常清晰：汽車行業的賦能者。而且不同於幾年前汽車業務的困難局面，眼下華爲這個角色的邏輯已經取得階段性成功：在問界取得優秀的成績以後，華爲智選車模式的成員進一步擴大，奇瑞、江淮、北汽紛紛加入。
因此對當前的華爲來說，擴大自己的合作伙伴範圍，幫助更多車企造好車，才是利益最大化的選擇。——一句話，賽力斯賺的是問界的錢，而華爲賺的是鴻蒙智行的錢。
而持有自己的汽車品牌，對華爲來說不僅完全沒有必要，甚至還可能影響到自己的業務。原因很簡單：智能化非常重要，每個車企都不希望自己的合作伙伴同時也是自己的競爭對手。
此前，即便與賽力斯的合作已經十分成功，華爲也沒有持有賽力斯的股份。因此不直接持有汽車品牌，符合華爲的一貫戰略方向。
這意味着，同樣的資產，對賽力斯和問界有截然不同的價值：對賽力斯來說，問界品牌是無法用錢衡量的最核心資產。而對華爲來說，如果影響到廣闊的智駕生意，汽車品牌甚至有可能是個負資產。
賽力斯和華爲之外，這筆交易裏還有一個“第三方”：問界品牌本身。
對問界來說，歸屬於賽力斯同樣是最優解。
問界只是華爲智選模式下賦能的品牌之一，隨着智界汽車上市，北汽享界、江淮新品牌都已提上日程，華爲工作的重點是智駕技術，以及提升鴻蒙智行品牌在汽車行業的影響力，而不是維護某個特定的產品。
但對賽力斯來說，儘管旗下也有其他優秀的汽車產品，但眼下來看，做好問界品牌是賽力斯利益最大化的行爲，賽力斯必然會爲其不斷投入資源，讓已經成功的問界品牌更加值錢。
從25億的成交價格和100億的估值來看，這場交易似乎是賽力斯佔了便宜，但從企業定位的角度，這場收購毫無疑問是賽力斯、華爲、問界品牌的三贏。
25億，賽力斯買到了什麼？
豪華汽車市場流行着一句話：買車就看車標。車標的確是汽車這一消費品中極爲寶貴的資產，一個巴掌大的奔馳車標，市場價格最高可達500元，至於車標帶來的品牌溢價，更是可以高達數十萬元。
對於車企來說，車標同樣重要，這筆品牌收購能夠爲賽力斯帶來許多切實的好處。
首先是問界品牌本身的價值增長。隨着銷量的增長，這一年輕的汽車品牌正在越來越受到認可。
今年6月，問界全系單月交付突破4萬，創下歷史新高。問界M9在短短6個月內累計大定突破10萬輛。作爲一家上市僅三年多的新品牌，問界已經是國內前二的造車新勢力。
不僅如此，在鴻蒙生態內，問界銷量也是一馬當先，遠遠超過智界（6月銷量6015臺）等競爭對手。
這意味着在同樣的“華爲加持”之下，問界已經建立起了自己的品牌優勢，畢竟如果只是爲了買華爲的智駕技術，消費者有許多品牌可以選擇，但其中的大多數，都選擇了問界。同時，易觀千帆數據顯示，問界車主APP“AITO”的用戶中，有約4成使用的是非華爲手機。
起初，問界品牌的崛起的確離不開華爲技術的加持，但眼下，越來越多的消費者，不止因爲華爲而選擇問界，也在因爲問界品牌本身而選擇問界。
從這個角度講，賽力斯收購資產本身就具備足夠的價值，作爲一個每年能提供數十億淨利潤的高端汽車品牌，第三方的100億元估值絕不誇張。
當然，賽力斯並不是一家資產投資公司，問界品牌的價值，歸根結底要反應到業務上，這也是賽力斯收購問界的第二點好處：收購問界品牌，對賽力斯的業務有着重要影響。
最直接的表現是出海業務。
此前賽力斯汽車出口使用的是“SERES”車標。與國內不同的品牌，不僅提升了消費者的理解成本，也會影響一個全球品牌的塑造。
可以發現，在互聯網等行業，許多廠商都會選擇使用新品牌出海。但在汽車行業，無論是豐田、大衆等中端品牌，還是奔馳、奧迪等高端品牌，都是全球統一品牌。即便是國內品牌，也會早早建立起自己的全球化商標。汽車行業生來就是一項全球產業，商標的統一會極大地利好問界的國際化佈局。
第三，買車標就是買面子。在價值層面，握有品牌對賽力斯的形象有着重要意義。
對於汽車行業，尤其是對於中高端汽車來說，品牌就是最寶貴的業務資產。國內五大汽車集團在資本市場的估值一直以來都與銷量、收入、淨利潤不符，這其中一個核心原因，就是缺乏自己的品牌。
而一旦國產汽車能夠建立起自己的品牌，如比亞迪和賽力斯，其市值就會迅速增長。而眼下，賽力斯正是A股炙手可熱的投資標的，千億市值下，問界品牌帶來的長期價值難以預估。
對於普通汽車消費者而言，車標帶來的面子可能只是虛榮，但對賽力斯來說，“面子”的價值是以億元計的。
切割還是擁抱？
目前賽力斯汽車是唯一一家與智選車、車BU、華爲數字能源簽訂戰略合作的車企，從各種層面，賽力斯都是華爲汽車業務的“第一合作伙伴”。
但問界品牌的收購還是給外界帶來了猜測：華爲和問界是不是要分家？畢竟只有分家的兄弟，才會分割資產。
然而事實是，賽力斯與華爲的合作正在變得更加緊密。
賽力斯方面的消息顯示，雙方正在推進賽力斯對華爲車BU的入股。這種操作並不罕見，比如京東和騰訊在2014年在電商領域合作以後，雙方就進行了交叉持股。2015年，淘寶和蘇寧也進行了交叉持股。
持股意味着利益綁定，意味着雙方將在更大的範圍內進行更多的合作。
而品牌收購本身，某種程度上也有益於雙方的合作關係——它提高了賽力斯與華爲之間的依賴度。
在問界所在的中高端市場，智駕技術和品牌才是一款車最核心的競爭力。眼下，華爲手中握有鴻蒙生態技術，賽力斯手中握有問界品牌，這意味着雙方都握有合作的核心資產。此次收購中也體現着雙方的信任：25億的價格既是對華爲在問界品牌上付出的回報，也讓賽力斯以足夠實惠的價格獲得品牌資產。
不管往回看還是往前看，華爲與賽力斯都是“雙贏”的好夥伴。
從2022年3月問界M5上市至今，短短兩年裏，賽力斯已經成爲了國內頭部的中高端新能源主機廠，華爲也成爲了國內領先的汽車智能化解決方案供應商。這場合作同時成就了兩家企業，也造就了問界這一廣受市場認可的高端汽車品牌。
在失敗合作比比皆是的新能源汽車行業，這種合作尤爲難得。更何況問界銷量屢創新高，雙方沒有理由減小合作力度。而合作愈緊密，越有利於問界產品的生產、品牌的塑造，最終帶來銷量的提升。——這也是這場收購的終極目的。