近期，日元兌美元匯率持續走弱，引發了金融市場的廣泛關注。通常情況下，貨幣匯率變動與日債和美債利差密切相關。然而，日元近期的表現卻打破了這一常規關係，令市場參與者感到困惑。
自4月下旬以來，10年期美債收益率與10年期日債收益率之間的利差已明顯收窄，從4月25日的3.817%的年內高點下降到週三的3.256%。按照傳統邏輯，這本應足以阻止甚至逆轉日元對美元的貶值趨勢。
然而，事實卻恰恰相反。日元繼續走軟，美元兌日元匯率週三一度突破162關口，創下自1986年12月以來的最高水平。儘管隨後美元有所回落，但日元的整體疲軟態勢仍然引人注目。
對此異常現象，阿波羅首席經濟學家Torsten Slok對媒體表示：
確實是一個謎。按理說，當日本利率相對於美國利率上升時，美元兌日元匯率應該下降。
根據Slok的計算，基於當前的收益率水平，日元兌美元匯率應該接近140，而非目前的160多。
凱投宏觀助理經濟學家Ruben Gargallo Abargues也注意到了這一反常現象。他指出，一旦聯儲局開始降息 (預計在2024年底前) ，日元可能會出現反彈。此外，日元的大量投機性做空頭寸可能會加速日元未來的反彈。
儘管如此，部分分析師認爲日元的持續走軟仍有其合理性。Bannockburn Global Forex首席市場策略師Marc Chandler表示，日元的跌勢反映了交易員對日本央行縮減國債持有規模的預期降低。此外，日元匯率近期似乎對美國國債收益率的變動更爲敏感。
值得注意的是，日元貶值似乎對日本股市產生了積極影響。藍籌指數日經225週四創下40913.65點的歷史新高，東證指數也接近歷史高點。