从5月中下旬逼近9万元/吨的历史性高点跌落后，近期铜价已降至8万元/吨关口下方。
7月4日下午收盘，沪铜主力合约2408收于79870元/吨，较5月20日盘中89130元/吨的高点已录得超10%跌幅。
生意社监测数据显示，经过4月至5月的强劲上涨之后，6月份铜价呈现大幅调整，震荡下跌。月初铜价为81933.33元/吨，月末铜价下跌至77690元/吨，整体跌幅为5.18%。
“5月底至6月下旬，铜价经历了1个月的向下调整，其中沪铜活跃合约8月合约最大调整幅度达到11.7%，LME三个月铜价最大调整幅度超过13%。与此同时，贵金属价格在此期间也出现了调整，但是调整的幅度不大。其中沪金活跃合约8月合约和COMEX黄金活跃合约8月合约最大调整幅度仅有5.9%。”
广州金控期货研究中心副总经理程小勇分析，铜价调整的压力来源于几个方面，一是海外美联储加息预期因美国经济存在韧性和美联储对通胀回落信心不足而一再延后，美元利率反弹导致铜的投资属性阶段性降温；二是地缘政治危机、欧洲大选极右翼势力获得优势导致避险情绪驱动美元走强，对铜价也形成压制；三是国内经济复苏力度温和，有效需求不足在高铜价下显得越发明显，季节性消费淡季也导致6月铜消费走弱。
宏观方面，近期美联储调降了今年降息的次数，市场担忧通胀前景的不确定性。6月12日，美联储在议息会议后宣布，联邦基金利率的目标区间依然为5.25%至5.5%。更新的点阵图显示，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期，从上次点阵图显示的3次降至1次，并未如最近数据激发的市场预期那样降息2次。
而对于铜目前现货市场的供需情况，程小勇也介绍，随着6月铜价的回落，5月受到高价格抑制的消费在6月下旬出现明显的回暖，未来可能出现“旺季不旺、淡季不淡”的消费格局。“据对电缆行业的调研，铜价回落至7.7万元/吨至7.8万元/吨附近，电缆订单出现明显的增长，部分电缆企业订单环比增速超过50%。另外，家电如空调的排产量同比增速超过15%，主要是出口拉动。”程小勇称，供给方面，5月国内铜冶炼厂并没有明显减产，反而环比在增产，主要原因是阳极铜等原材料增长对冲部分铜精矿为原料的紧张缺口，但是随着上半年长协价到期，下半年长协价下调，预计6月至7月铜冶炼企业亏损压力增大，这会抑制铜的供给扩张。
“铜价大幅调整主要原因是海外投机买盘消退，此外，前期高铜价对国内需求产生抑制，季节性淡季来临也对铜价形成压制。”生意社分析师刘美丽则分析，据LME库存显示，6月份LME铜库存先跌后涨，截至月末，LME铜库存177750吨，较月初上涨53.23%。下游方面，今年4月至5月，铜价大幅上涨抑制电缆企业的订单；5月，电力电缆产量明显下降，开工率也降至67%左右。铜主要用于地产后端，即装修环节，例如室内布线、卫浴等。5月，建筑及装潢材料类零售额同比下降4.5%，自4月以来连续两个月负增长，且6月地产也没看到大幅改善的迹象。
不过，铜价的高位回调，并未改变市场的长期看多预期。
在程小勇看来，从长期角度，铜需求的故事并没有结束。全球正加速能源转型的步伐，而这一进程的核心就在于“去碳化”和电能使用。要实现这一目标，对铜等金属的强度需求将显著提高。
对于后市铜价，他认为铜供应扩张很难持续，尤其是下半年铜矿商与国内铜冶炼企业长协加工费大幅下降会导致铜冶炼企业亏损压力扩张。而短期受到抑制的需求可能后移，以及长周期能源转型带来的电能消耗，提振铜的消费。此外，9月美联储降息预期升温，投资需求很可能回归，铜价在7月至8月大概率震荡上行，重启涨势。
刘美丽也认为，未来铜的需求并不悲观。一方面，家电用铜保持较快增长，1月至5月，在出口驱动下，空调产量保持10%以上的增长，其中5月增速约为12.9%。6月，我国空调、冰箱、洗衣机的总排产量是3557万台，同比增长13.2%，维持双位数增长趋势。其中，空调排产2053万台，同比增长16.8%。
根据奥维云网（AVC）最新排产监测数据，6月至7月，国内家用空调企业内销排产同比分别下滑10%和12.5%；而外销排产同比分别增长50.5%和34.7%。高温刺激下，东南亚和中东等市场需求爆发趋势明显，空调外销排产延续高增长。
另一方面，新能源汽车和附带的充电桩用铜是最大亮点。5月，我国新能源汽车产量同比增长31.9%，较4月的35.9%略有放缓，但是环比还是出现12.4%的增长。同样，充电桩保有量继续攀升，5月同比大增46.3%，与去年同期几乎持平。
“4月至5月铜价上涨过快，导致基本面跟不上，高铜价抑制消费，国内外铜累库明显。再加上美联储降息次数预期下降，投资需求降温。不过，从供需基本面来看，铜供应扩张很难持续。”她认为，铜短期受到抑制的需求可能后移，长周期能源转型带来的电能消耗，人工智能、数据中心等新兴产业的快速发展，将带来电力的消费，对电力设备进行更新，提振铜的消费。而后期美联储降息可能会重启，投资需求回归，这都利好铜价。预计铜价7月份震荡偏强为主。
從5月中下旬逼近9萬元/噸的歷史性高點跌落後，近期銅價已降至8萬元/噸關口下方。
7月4日下午收盤，滬銅主力合約2408收於79870元/噸，較5月20日盤中89130元/噸的高點已錄得超10%跌幅。
生意社監測數據顯示，經過4月至5月的強勁上漲之後，6月份銅價呈現大幅調整，震盪下跌。月初銅價爲81933.33元/噸，月末銅價下跌至77690元/噸，整體跌幅爲5.18%。
“5月底至6月下旬，銅價經歷了1個月的向下調整，其中滬銅活躍合約8月合約最大調整幅度達到11.7%，LME三個月銅價最大調整幅度超過13%。與此同時，貴金屬價格在此期間也出現了調整，但是調整的幅度不大。其中滬金活躍合約8月合約和COMEX黃金活躍合約8月合約最大調整幅度僅有5.9%。”
廣州金控期貨研究中心副總經理程小勇分析，銅價調整的壓力來源於幾個方面，一是海外聯儲局加息預期因美國經濟存在韌性和聯儲局對通脹回落信心不足而一再延後，美元利率反彈導致銅的投資屬性階段性降溫；二是地緣政治危機、歐洲大選極右翼勢力獲得優勢導致避險情緒驅動美元走強，對銅價也形成壓制；三是國內經濟復甦力度溫和，有效需求不足在高銅價下顯得越發明顯，季節性消費淡季也導致6月銅消費走弱。
宏觀方面，近期聯儲局調降了今年降息的次數，市場擔憂通脹前景的不確定性。6月12日，聯儲局在議息會議後宣佈，聯邦基金利率的目標區間依然爲5.25%至5.5%。更新的點陣圖顯示，聯儲局官員大幅下調了對今年降息次數的預期，從上次點陣圖顯示的3次降至1次，並未如最近數據激發的市場預期那樣降息2次。
而對於銅目前現貨市場的供需情況，程小勇也介紹，隨着6月銅價的回落，5月受到高價格抑制的消費在6月下旬出現明顯的回暖，未來可能出現“旺季不旺、淡季不淡”的消費格局。“據對電纜行業的調研，銅價回落至7.7萬元/噸至7.8萬元/噸附近，電纜訂單出現明顯的增長，部分電纜企業訂單環比增速超過50%。另外，家電如空調的排產量同比增速超過15%，主要是出口拉動。”程小勇稱，供給方面，5月國內銅冶煉廠並沒有明顯減產，反而環比在增產，主要原因是陽極銅等原材料增長對沖部分銅精礦爲原料的緊張缺口，但是隨着上半年長協價到期，下半年長協價下調，預計6月至7月銅冶煉企業虧損壓力增大，這會抑制銅的供給擴張。
“銅價大幅調整主要原因是海外投機買盤消退，此外，前期高銅價對國內需求產生抑制，季節性淡季來臨也對銅價形成壓制。”生意社分析師劉美麗則分析，據LME庫存顯示，6月份LME銅庫存先跌後漲，截至月末，LME銅庫存177750噸，較月初上漲53.23%。下游方面，今年4月至5月，銅價大幅上漲抑制電纜企業的訂單；5月，電力電纜產量明顯下降，開工率也降至67%左右。銅主要用於地產後端，即裝修環節，例如室內佈線、衛浴等。5月，建築及裝潢材料類零售額同比下降4.5%，自4月以來連續兩個月負增長，且6月地產也沒看到大幅改善的跡象。
不過，銅價的高位回調，並未改變市場的長期看多預期。
在程小勇看來，從長期角度，銅需求的故事並沒有結束。全球正加速能源轉型的步伐，而這一進程的核心就在於“去碳化”和電能使用。要實現這一目標，對銅等金屬的強度需求將顯著提高。
對於後市銅價，他認爲銅供應擴張很難持續，尤其是下半年銅礦商與國內銅冶煉企業長協加工費大幅下降會導致銅冶煉企業虧損壓力擴張。而短期受到抑制的需求可能後移，以及長週期能源轉型帶來的電能消耗，提振銅的消費。此外，9月聯儲局降息預期升溫，投資需求很可能回歸，銅價在7月至8月大概率震盪上行，重啓漲勢。
劉美麗也認爲，未來銅的需求並不悲觀。一方面，家電用銅保持較快增長，1月至5月，在出口驅動下，空調產量保持10%以上的增長，其中5月增速約爲12.9%。6月，我國空調、冰箱、洗衣機的總排產量是3557萬臺，同比增長13.2%，維持雙位數增長趨勢。其中，空調排產2053萬臺，同比增長16.8%。
根據奧維雲網（AVC）最新排產監測數據，6月至7月，國內家用空調企業內銷排產同比分別下滑10%和12.5%；而外銷排產同比分別增長50.5%和34.7%。高溫刺激下，東南亞和中東等市場需求爆發趨勢明顯，空調外銷排產延續高增長。
另一方面，新能源汽車和附帶的充電樁用銅是最大亮點。5月，我國新能源汽車產量同比增長31.9%，較4月的35.9%略有放緩，但是環比還是出現12.4%的增長。同樣，充電樁保有量繼續攀升，5月同比大增46.3%，與去年同期幾乎持平。
“4月至5月銅價上漲過快，導致基本面跟不上，高銅價抑制消費，國內外銅累庫明顯。再加上聯儲局降息次數預期下降，投資需求降溫。不過，從供需基本面來看，銅供應擴張很難持續。”她認爲，銅短期受到抑制的需求可能後移，長週期能源轉型帶來的電能消耗，人工智能、數據中心等新興產業的快速發展，將帶來電力的消費，對電力設備進行更新，提振銅的消費。而後期聯儲局降息可能會重啓，投資需求回歸，這都利好銅價。預計銅價7月份震盪偏強爲主。
