■アール・エス・シー＜4664＞の業績動向
これまでの業績を振り返ると、売上高はコアとなる継続受託施設を軸として安定推移してきた。逆の見方をすれば、成長性に欠けるとの評価もできるが、この数年はトップラインの伸びよりも収益性の改善に注力してきたことや、そもそも労働集約的な事業特性であることから社内リソースの制約を受けてきたことも、その要因として考えられる。利益面では、2017年3月期に新規受注業務への先行費用などにより営業損失を計上したものの、その後は収益体質の強化に取り組み、着実な利益成長を実現してきた。特に2021年3月期に収益化が遅れていた介護サービス事業から撤退すると、丸ビルの警備業務を開始した2022年3月期には上場以降、過去最高水準の営業利益となり、営業利益率も3.8%の水準にまで引き上がってきた。2023年3月期はM&Aなどに係る先行費用により一旦減益となったが、2024年3月期は大幅な増益を実現した。
財政状態を見ると、総資産は2022年3月期まで大きな変動なく推移してきた。一方、自己資本は内部留保を着実に積み増してきたことから自己資本比率は上昇傾向をたどってきた。なお、2023年3月期に総資産が拡大した一方、自己資本比率が低下したのは、友和商工の連結化によるものである。もっとも、自己資本比率は約45%の水準を確保するとともに、M&Aに係るのれん計上額も122百万円（2024年3月末時点）に留まることから、財務の安全性に懸念はない。また、資本効率を示すROEについては、ほぼ営業利益率と連動して改善傾向をたどり、2022年3月期には10%近くの水準に到達した。2023年3月期は先行費用により減益となったことでROEも低下したが、2024年3月期は12.4%に大きく改善している。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 柴田郁夫）
■RSCE＜4664＞的業績動向
回顧歷史業績，營業收入以核心繼續承接設施爲軸心穩定推移。從相反的角度來看，也可評價爲缺乏增長性，因爲近幾年公司更注重收益能力的改善而非營收增長，而且由於業務特性本身是勞動密集型，也受到公司內部資源的限制。 在利潤方面，儘管2017年3月期錄得營業虧損，原因是爲了新訂訂單而先行成本等，但隨後公司着手加強收益體質，實現了穩定的利潤增長。特別是在2022年3月期，由於退出了收益化受阻的護理服務業務，開始了丸畢爾的警衛業務，營業利潤率在上市以來最高水平，達到了3.8%的水平。因先行成本等因素，2023年3月期雖然出現了暫時的營業利潤下降，但2024年3月期實現了大幅增益。
從財政狀況來看，總資產在2022年3月期之前沒有大規模波動。另一方面，自由資本比率呈上升趨勢，這是由於公司穩步積累內部留存收益。值得一提的是，雖然2023年3月期總資產擴大，但自由資本比率下降是由於友和商工的整合。然而，自由資本比率約爲45%，而且根據M＆A的攤餘計入額僅爲1.22億日元（截至2024年3月底），因此無需擔心財務安全性。此外，ROE是一個顯示資本效益的指標，與營業利潤率幾乎保持同步的改善趨勢，到2022年3月期接近10%的水平。儘管2023財年由於先行成本的原因出現營業利潤下降，ROE也出現下降，但2024年3月期大大改善至12.4%。
（撰寫：FiSCO客座分析師柴田鬱夫）
