事件：興通股份公告2024年員工持股計劃（草案），計劃規模不超過 420萬股，佔公司當前股本總額的1.5%，員工持股計劃（含預留份額）受讓價格爲7.38元/股。第一個解鎖期考覈目標：以2023 年營業收入爲基數，2024 年營業收入增長率不低於25%；或以2023 年淨利潤爲基數，2024 年淨利潤增長率不低於25%；或以2023 年貨運量爲基數，2024 年貨運量增長率不低於25%。第二個解鎖期考覈目標：以2023 年營業收入爲基數，2025 年營業收入增長率不低於35%（目標值：50%）；或以2023 年淨利潤爲基數，2025 年淨利潤增長率不低於35%（目標值：50%）；或以2023 年貨運量爲基數，2025 年貨運量增長率不低於35%（目標值：50%）。我們認爲員工計劃實施調動核心員工積極性，同時展現公司未來兩年的業績目標。
強化核心競爭力，公司業績持續成長。2023 年公司新增7艘內貿船舶，運力規模爲4.8 萬載重噸，進一步鞏固行業龍頭地位。截至2023 年12 月31 日，公司運營的內貿船舶27 艘，運力規模28.78 萬載重噸，其中沿海省際化學品船舶共計20 艘（不含省內船舶“興通 7”），運力規模21.22 萬載重噸，佔市場運力規模的比例爲14.22%，市場份額穩步提升，持續強化核心競爭力。2023 年公司實現營收12.4 億元，同比增長57.7%，實現歸母淨利潤2.5 億元，同比增長22.3%；2024 年一季度公司實現營收3.9 億元，同比增長13.6%，實現歸母淨利潤0.8 億元，同比增長0.6%。
拓展清潔能源及國際業務，致力於向化工供應鏈綜合服務商的轉型升級。2023年LPG 船舶“興通359”輪（5200m? ）順利投運，公司在LPG 運輸領域的佈局不斷完善，在國內LPG水上運輸行業的市場地位穩步提升。公司積極參與國際化學品運輸，拓寬業務發展空間，截至 2023 年12 月31 日，公司運營外貿船舶6艘，運力規模9.72 萬載重噸，實現程租和期租並行模式服務於全球客戶，航線從東亞、中東地區穿越地中海邁向大西洋。
投資建議：考慮到公司成品油及LPG運輸業務逐漸成型，國內沿海省際散裝液貨危險品水上運輸領域優勢日益凸顯，同時公司通過新建化學品船佈局國際運輸業務，將享受更高收益，建議持續關注。
風險提示：宏觀經濟波動風險、運力調控政策風險、船舶安全運營風險、環境保護風險、燃油價格波動風險、客戶集中度較高的風險等。