来源：巴伦中文

7月1日以来，全球新能源车企陆续公布了6月及上半年交付数据。整体而言，多数车企交付量实现同比增长，但增速差距较大。其中，$比亚迪股份 (01211.HK)$、$特斯拉 (TSLA.US)$交付量位列前二；排名第三的$赛力斯 (601127.SH)$增速最快。

销量增长主要在二季度。4月，商务部、财政部等部门发布《汽车以旧换新补贴实施细则》，刺激新能源汽车需求端增长。与此同时，各大车企借势“618”电商促销，展开了各类降价活动，冲击半年度目标，车市“内卷”进一步加剧。

交付数据公布后，最近三日新能源汽车股连续反弹，蔚来涨超10%，理想汽车涨近15%，小鹏汽车涨超6%。今年上半年，由于价格战持续、市场竞争加剧，多数新能源汽车股处于下跌态势。

单季销量整体回暖

经历了一季度低迷状态，新能源汽车销量在二季度实现回暖。 

作为业内头部车企，比亚迪本季度共计交付新能源汽车986720辆，同比增长40.25%，环比增速为57.56%。

近期，市场对比亚迪的关注重心还有汽车出口业务。当地时间6月12日，欧盟委员会发表声明称，拟从7月4日起对从中国进口纯电动汽车 (BEV) 征收临时反补贴税，比亚迪将被加征17.4%税率至27.4%。

6月，比亚迪海外销售新能源乘用车26995辆，约占当月乘用车销量的8%。这个销售数字同比增长156%，但环比5月出口数据（37499辆）和占比（11%）有所回落。目前，判断进口关税的后续影响还为时尚早，投资者将在未来几个月持续跟进出口情况。

相较于比亚迪的稳健表现，特斯拉终于在二季度为市场带来了惊喜——443956交付量超过华尔街预期的42万辆，领跑全球纯电动汽车市场。对于今年预期，FactSet覆盖的华尔街分析师给出了180万辆共识，与2023年基本持平。

同时，特斯拉本季汽车产量为410831辆。产量低于销量意味着库存减少，有望在一定程度缓解车型降价的压力。

在中国市场，特斯拉6月销量同比增长7%至5.9万辆。7月1日，特斯拉推出最高5年零息贷款方案，吸引客户在8月前购买汽车。此外，特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）4月访华后，FSD（完全自动驾驶）更多功能将引入中国，或将拉动需求增长。

二季度，$蔚来-SW (09866.HK)$、$小鹏汽车-W (09868.HK)$和$理想汽车-W (02015.HK)$三家新势力共交付约196161辆汽车，同比增长约47%，远超第一季度交付量132274辆。 

具体来看，理想交付汽车108581辆，同比增长25.48%，环比增长35.05%。据CEO李想透露，6月，新车型L6月交付量成功突破两万辆。二季度，在L6上市和门店效率提升的双重作用下，公司重回中国新势力品牌销量榜首。

三家新势力中，蔚来本季增幅最为明显——同比、环比分别增长143.93%和90.91%，交付数据为57373辆。3月以来，蔚来开启全系车型换新，叠加BaaS电池租用政策推进，带动了当季交付量增长。下半年，第二品牌乐道有望实现交付。

小鹏二季度交付汽车30207辆，同比、环比增幅为30.17%和38.43%。7月3日，小鹏发布全新品牌车型MONA M03，预计三季度上市。

“蔚小理”之外，赛力斯、$极氪 (ZK.US)$和$零跑汽车 (09863.HK)$二季度表现十分亮眼，同比增速达到327.45%、100.05%和56.76%，增幅超过理想和小鹏，主要动力分别来自AITO问界系列、极氪001，以及零跑C10和C11。

值得一提的是，$小米集团-W (01810.HK)$打造的SU7于3月28日正式上市，6月交付量超过10000辆，累计销量超25688辆。小米汽车称，预计7月SU7交付量持续破万，今年保底交付10万辆，冲刺12万辆目标。

股价呈现两极分化

今年以来，新能源汽车市场竞争加剧，导致部分车企一季度销量同比增速放缓甚至出现下跌，但总体趋势仍在增长之中。

然而，由于投资者信心不足、美联储延缓降息等诸多不确定性因素，新能源汽车股在上半年呈现两极分化状态——美股和港股上市公司的股价普遍疲软；A股市场两家企业的股价有所上涨。

市场因素之外，比亚迪股价上涨得益于在电动汽车行业的领导地位——产品矩阵多元、销量不断走强，以及自产电池的成本优势。

同时，公司二季度插电式混合动力车型（PHEV）交付量（556708辆）超过纯电动车型（426039辆），成为表现最好的季度之一。在消费者追求长续航、低售价车型的环境下，混动车型为用户提供了更多低价选择。

即使如此，比亚迪港股和A股市盈率仅为20倍左右，远低于特斯拉约50倍市盈率。实际上，华尔街分析师对于特斯拉估值判断分歧较大，背后反映出公司定位的多样性——可以是汽车股、能源股，或者人工智能股。

二季度，特斯拉部署了9.4千兆瓦时能量存储产品，同比增幅超过100%，能为约10000 个美国家庭提供一年电力。韦德布什（Wedbush）分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）认为，巨大的存储量将推动特斯拉利润增长。

更重要的是，特斯拉在人工智能领域的领先地位为其带来了估值增量。“8月8日Robotaxi发布，将成为特斯拉的历史性时刻，也是近期（股价）催化剂；”艾夫斯表示，最终，实现1万亿美元以上估值的关键就是其自动驾驶愿景。

摩根士丹利分析师亚当·乔纳斯（Adam Jonas）看好特斯拉机器人业务的潜力——基于人工智能算法进行训练。乔纳斯指出，自己对特斯拉核心汽车业务估值（每股67美元）仅占310美元目标价的20%左右。

上半年，另一家股价上涨的新能源车企是赛力斯。凭借销量快速增长和“华为概念股”东风，赛力斯股价在2月暴涨62%。7月3日，赛力斯发布公告表示，拟斥资25亿元收购问界商标及相关专利。华为回应称，将继续支持对方造好问界、卖好问界。

在美股和港股市场，上半年，“蔚小理”股价跌幅达到50%左右，零跑股价跌超20%，极氪较发行价下跌10%。其中，理想股价走势十分“坎坷”——2月迎来首个“盈利之年”后，理想港股股价单日暴涨25%，2月涨幅达到67%。不过3月以来，由于MEGA销售不及预期、销量目标下调，公司股价在之后的四个月连续下跌。

当然，销量表现只是股价变动的因素之一。随着新能源汽车来到下半场的智能化竞争，自动驾驶技术实力、盈利能力（目前只有比亚迪、特斯拉和理想的净利润为正），或是特斯拉具备的其他加成，都将影响新能源汽车股的长期估值。

编辑/lambor