储能为翼，全钒液流电池全产业链布局。公司拥有优质五氧化二钒资源量达158.89万吨，具有突出的上游资源优势，3,000 吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线预计年内投产，预计将占据目前国内石煤提钒20%左右市场份额。下游方面，公司300MW/年长时全钒液流电池及相关产品生产线预计四季度投产，将占据全钒液流电池10%左右的市场份额。事件：近日公司發佈公告：1）2024 年半年度業績預告；2）公司制訂了《永泰能源集團股份有限公司2024 年度“提質增效重回報”行動方案》（《行動方案》）；3）公司擬回購公司股份用於實施員工持股計劃或者股權激勵。
煤電爲基，經營業績有望持續提升。煤炭方面，公司在手資源儲量豐富，在產的主要是優質焦煤及配焦煤，屬於稀缺煤種，年產能超過1200 萬噸，並保持較高毛利水平。電力方面，公司火電裝機主要集中在河南和江蘇，均爲當地主力保供電廠，電力需求穩定，在搶發電量、提升長協煤兌現率、提升調峯能力等措施下，公司電力業務盈利能力仍有提升空間。1H24 公司預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲116,000 萬元~126,000 萬元，同比增長14.54%~24.41%，業績增長符合我們預期。
海則灘項目加快推進建設，有望推動業績增長。公司所屬陝西億華海則灘煤礦項目一期工程已進入尾聲，二期工程施工已開啓，預計2026 年三季度具備出煤條件，2027 年達產。投產並充分釋放產能後，根據《行動方案》測算，公司預計新增營業收入約90 億元、新增淨利潤約44 億元、新增經營性淨現金流約51 億元。
儲能爲翼，全釩液流電池全產業鏈佈局。公司擁有優質五氧化二釩資源量達158.89萬噸，具有突出的上游資源優勢，3,000 噸/年高純五氧化二釩選冶生產線預計年內投產，預計將佔據目前國內石煤提釩20%左右市場份額。下游方面，公司300MW/年長時全釩液流電池及相關產品生產線預計四季度投產，將佔據全釩液流電池10%左右的市場份額。
管理層增持、回購股份，彰顯信心。公司管理層第六次增持已完成，本輪合計增持公司股票13,754,000 股，佔公司總股份的0.0619%。另據公告，公司擬回購1.5 億元~3 億元股份用於實施員工持股計劃或者股權激勵，多措並舉彰顯信心。
我們預計公司24-26 年歸母淨利潤27.71/30.27/32.85 億元，每股收益0.12/0.14/0.15元。參考可比公司，我們給予公司24 年11 倍PE 估值，對應目標價1.32 元，維持“增持”評級。
風險提示
焦煤市場價格波動風險；發電燃料成本上升風險；儲能業務推進不及預期風險。