事件：上證報消息，7 月1 日貴州茅台黨委副書記、代總經理王莉在北京主持召開投資者交流會，聽取投資者對茅台市值管理工作的意見建議，解答投資者關心的問題並探討茅台未來發展的新路徑。
回應市場關切，體現龍頭擔當。5 月以來飛天茅台酒批價持續快速下跌，引發集中關注和較大擔憂，市場對公司能否採取有效穩價舉措信心不足，對中長期需求的穩定性信心不足。近期公司管理層一方面加強市場調研和經銷商溝通指導，批價應聲企穩反彈（當前散瓶批價較6 月低位反彈約250 元），一方面加強和投資者互動，傾聽投資者聲音和建議，正面回應市場關切，體現了龍頭擔當。
調整期價格回落釋放風險，渠道佈局完善更具韌性。公司認爲茅台酒處於調整期，且逢“三期疊加”——新舊動能轉化的宏觀經濟週期、白酒行業週期和茅台自身週期。我們認爲在行業調整期認知前提下，茅台酒批價適度回調能夠釋放價格和經營風險，公司將以拓展新興產業需求增強供需適配和加碼國際化等舉措應對國內宏觀週期，以加強渠道管控和精準化投放來平衡量價，稀釋“投資需求”變弱和黃牛亂價帶來的波動加劇。相比上一輪調整期，茅台核心競爭力更加強化，產品矩陣更加完善，渠道更加多元，消費者價值和渠道利潤護城河更厚更寬，抵禦週期的韌性也更強。
多舉措齊出助批價強反彈，利益一致，公司市值管理有餘力。隨着茅台酒批價回調探底，公司打出組合拳，6 月23 日名酒研究所報道“公司取消開箱政策，取消大箱投放，停發15 年和精品茅台”；繼張德芹董事長廣東調研座談之後，6 月25-30 日集團總經理王莉先後率隊到上海、浙江、江蘇、北京等地市場調研，並組織蘇滬皖三省區和北部七省區市場工作會，同經銷商、電商平台等經行座談和指導；此外還對一些市場和渠道進行停貨整頓，這些都提振了市場信心，部分減少了散貨供給，從而帶來批價反彈。從連續2 年的特別分紅到更爲積極的投資者互動，都彰顯了利益的一致性，無論短期和中長期，公司市值管理工具箱仍較爲豐滿，平衡量價，保持合理增速水平，較高分紅，都易獲得投資者認同。
國際化可更多期待。2023 年茅台酒國際市場收入佔比不到3%，但43.5億元的金額絕對值仍是行業第一位，中國白酒龍頭也必然是中國白酒國際化的先鋒。2023 年度股東大會上公司領導針對投資者提問也有精準分級，加快佈局的意思表述，國際化將成爲公司最重要戰略之一，從中資出海企業出發，更加系統化和針對性的操作將會帶來更好效果。
盈利預測與投資評級：綜合考慮外部經濟環境、公司經營節奏以及長期發展規劃，我們略調整2024-2026 年歸母淨利潤爲868、959、1060 億元（前值分別爲872、1004、1155 億元），分別同比+16%、10%、10%（前值分別爲17%、15%、15%），當前市值對應PE 分別爲22、20、18倍，估值位於公司歷史低位，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟持續下行導致需求減弱大幅超預期；批價大幅回落引發恐慌；市場對未來合理降速反應過度等。