本文來源：時代週報 作者：梁怡
圖片來源：圖蟲
7月2日，保齡寶（002286.SZ）開盤一字漲停，報6.35元/股。
7月1日晚間，保齡寶公告，預計上半年淨利潤5800萬元–7500萬元，同比增長77.05%-128.94%。業績增長主要由於公司對益生元、膳食纖維、代糖產品等產線進行了工藝優化，生產成本下降，以及主要原材料和能源採購價格下降。此外，公司調整營銷策略，優化產品結構，毛利率明顯改善。
保齡寶主要從事功能糖的研發、製造及方案服務。主要產品包括功能糖系列、糖醇系列、膳食纖維系列、澱粉及澱粉糖系列、醫藥原輔料系列及益生元終端等。其中功能糖功能糖醇系列產品主要爲赤蘚糖醇，澱粉糖列產品主要包括果葡糖漿、麥芽糊精等。
近日，歐盟對中國赤蘚糖醇反傾銷調查有了初步消息，歐盟委員會發布公告，擬對保齡寶加徵51.8%的臨時關稅，對東曉生物科技有限公司徵收105.6%的臨時關稅，赤蘚糖醇大戶三元生物則擬徵收156.7%的臨時關稅，其餘企業被徵收臨時關稅比例從152.9%到294%不等。
上半年淨利預增超7成
2023年，保齡寶實現營業收入 25.24 億元，較上年同期同比下降6.96%，歸屬於上市公司股東的淨利潤5396.90萬元，較上年同期同比下降59.47%。
時代週報注意到，去年公司淨利潤下滑主要是還是因爲各個產品的毛利率出現了不同程度的下滑。
圖片來源：2023年報
其中，2023年毛利率降幅最大的是赤蘚糖醇產品，同比減少24.55個百分點至-9.65%，收入同比大幅下降。而毛利率最高的爲低聚糖，去年同樣也下滑了2.74個百分點。另外，果葡糖漿、麥芽糊精的成本漲幅均超過收入漲幅。
對此，保齡寶表示今年上半年淨利大幅增加，主要系三個方面的原因，公司自2023年開始對益生元、膳食纖維、代糖產品等產線進行了工藝優化，加強成本管控；2024年上半年公司主要原材料玉米、玉米澱粉價格以及蒸汽等能源採購價格較2023年同期相比有一定幅度下降；公司調整營銷策略，加強對銷售差異化、高毛利產品的激勵，使公司產品結構有所優化，毛利率有明顯改善。
因此，保齡寶主要還是針對成本端，控成本和優化產品結構。
保齡寶的主要原料是玉米、玉米澱粉、蔗糖等，受氣候、國家政策的影響較大，供求變化和價格可能出現大幅波動。
2023年，全國玉米價格全年疲軟，除6至8月份略有反彈之外，其餘時間幾乎都在下跌，由年初的接近3000元/噸歷史高位下滑至5月份的2500元/噸左右。隨後9月份持續震盪下跌，截至2月7日，全國玉米均價2275.87元／噸，較年初價格跌144.14元／噸，跌幅5.96%，並刷新近三年半以來價格低位。
赤蘚糖醇“加稅”風波
近日，歐盟對中國赤蘚糖醇反傾銷調查有了初步消息，歐盟委員會近期發佈公告，擬對保齡寶加徵51.8%的臨時關稅，對東曉生物科技有限公司徵收105.6%的臨時關稅，赤蘚糖醇大戶三元生物則擬徵收156.7%的臨時關稅，其餘企業被徵收臨時關稅比例從152.9%到294%不等。
2023年11月21日，歐盟委員會發布公告，稱接到Jungbunzlauer公司投訴，後者稱中國赤蘚糖醇產品存在價格和成本不匹配等問題，決定對原產於中國的赤蘚糖醇產品（Erythritol）發起反傾銷調查，涉及國內三元生物（301206.SZ）、保齡寶等多家代糖上市公司。
近年來，隨着元氣森林等新銳飲料品牌旗下的零糖、低糖飲料大力推廣並受到廣大消費者喜愛。作爲元氣森林的合作商、代糖的生產商，保齡寶的業績也隨之大漲。2021年，保齡寶實現營業收入27.65億元，比上年同期增長34.58%；淨利潤爲2.02億元，比上年同期增長304.65%。公司表示，2021年公司赤蘚糖醇產品供需兩旺，赤蘚糖醇產品價格同比有較大漲幅，同時帶動了其他功能糖產品的市場需求。
但代糖行業技術壁壘不高，只是新產能投入成本較高，2022年，行業開始急速擴產。據統計，僅6家頭部生產商可生產的赤蘚糖醇總產能就將達到44.5萬噸/年。2022年中國產量佔全球比重近80%，但在需求端，2022年全球赤蘚糖醇總需求爲17.3萬噸。據天風證券預測，到2025年，赤蘚糖醇的市場需求量才接近30萬噸。
因此，在赤蘚糖醇市場供大於求的背景下，產品價格大幅下滑。國內赤蘚糖醇價格曾經最高爲2021年的4萬元/噸，跌至2023年的9500元/噸。
歐盟對中國赤蘚糖醇企業加徵臨時關稅影響有多大？
時代週報記者以投資者身份致電保齡寶證券部，相關人士表示，赤蘚糖醇的收入在2023年收入中佔比不高，對業績的影響不會很大，其具體的出口比例不方便透露。