業績簡評
7 月1 日，公司發佈24 年半年報業績預告：
24Q2 實現營收67.16~79.69 億元，同比-2%~+16%，環比+4%~24%。
歸母淨利潤8.17~9.56 億元，同比+3%~+21% 。淨利率中樞爲12.07%，同比+0.49 pct。
1H24 實現營收131.55~144.08 億元，同比+5%~+15%；歸母淨利潤14.64~16.04 億元，同比+5%~+15%。淨利率中樞爲11.13%，同比+0 pct。
經營分析
1、拆分如下：
收入端：公司營收增長動力主要來於：1）新能源汽車熱管理新訂單持續釋放，2）製冷空調電器零部件市場份額穩步提升。
利潤端：23Q2 匯兌收益高達2.21 億元，因此淨利率基數較高，達11.58%。24 年主機廠壓價和下游降價的綜合壓力下，公司通過產品技術升級和結構優化等措施，使24Q2 淨利率中樞仍實現正增長，預計三費等有較大降幅。
2、後續展望：
新能車滲透率持續提升，公司作爲新能源汽車熱管理龍頭企業有望持續獲得新增訂單並帶動公司銷量增長。24 年由於北美大客戶和沃爾沃客戶等銷量增長乏力導致公司業績增長短期承壓。
我們預計特斯拉人形機器人24H2 將釋放定點，公司作爲旋轉執行器和線性執行器技術領先公司，有望獲得訂單並於人形機器人放量過程中逐步打開增長空間。
盈利預測、估值與評級
看好熱管理賽道公司長期產業地位，機器人第二增長曲線極具爆發性。受海外客戶出貨不及預期和空調降價激烈影響，我們下調營收及淨利潤，預計24-26 年營收分別276.91/340.47/414.97 億元，同比+12.8%/+23%/+21.9%，收入下調了10.12/9.58/17.20 億元。預計24-26 年淨利潤分別34.25/41.95/50.10 億元，同比+17.24%/+22.49%/+19.44%，下調了1.05/0.99/1.83 億元。7 月2日市值對應2024 年21.13 倍PE，維持“增持”評級。
風險提示
下游需求不及預期；行業競爭加劇；新業務推進進度不及預期。