深耕精密製造，內生+外延成長造就龍頭企業：
公司以消費電子連接器產品起家，不斷通過高強度的研發投入，以及外延併購，實現自身能力及產品領域的不斷深化和橫向拓展，通過從零件、模組到系統，順向或逆向的垂直整合，不斷挖掘價值的深度。
目前公司業務深度覆蓋消費電子、汽車、通信及醫療等板塊，擁有衆多全球頭部客戶資源，已成爲“大且強”的精密製造龍頭企業。
AI 賦能終端，與復甦週期共振，成長再上新臺階：
AI 大模型正快速發展，2023 年下半年以來，各品牌廠商積極推出集成AI 功能的消費電子終端產品。AI 大模型通過賦能手機、PC、Pad等智能終端，有望幫助消費電子終端實現更便捷、更具個性化、更安全的用戶體驗，提升終端銷量，與復甦週期形成共振。公司依託自身深厚的技術積累、優質的客戶資源以及深耕消費電子多年形成的快速規模化量產和成本管控能力，有望深度受益AI 賦能帶來的換機浪潮。
AI 算力建設如火如荼，公司通信業務前景廣闊：
基於Scaling law，生成式AI 訓練的參數量日漸龐大，推動了對更高性能計算資源的需求，AI 數據中心建設如火如荼。據Bloomberg，2022 年全球生成式AI 行業收入爲400 億美元，至2032 年將會增長至1.3 萬億美元，佔所有科技支出的12%。公司在算力中心場景具備全面的產品能力，由多品類的零組件、模組產品延伸至服務器整機組裝，並持續在低速、高速IO 接口的光、電傳輸及電源類產品上提供原創性開發並擁有廣泛且深度的專利佈局。公司產品覆蓋櫃間互連解決方案、櫃內整體解決方案、服務器和交換機解決方案，業務前景廣闊。
汽車“新四化”方興未艾，穩步朝汽車Tier 1 龍頭目標邁進：
汽車電動化、智能化、網聯化和共享化正穩步推進，汽車電子的價值量不斷增加。公司在內生研發的基礎上，積極採用外延併購汽車零部件廠商等方式，持續快速完善產品版圖，夯實自身綜合競爭實力。公司以汽車“神經”系統爲基礎，進一步拓展連接器、新能源、智能座艙、智能網聯等產品線，以合作的整車ODM 平台爲出海口和切入點，不斷打磨自身Tier 1 能力，向成爲全球汽車零部件Tier1 領導廠商的中長期目標努力。
投資建議：
我們預計公司2024 年-2026 年的收入增速分別爲15.36%、12.77%、14.99%，淨利潤的增速分別爲19.61%、28.89%、24.04%。我們對公司維持買入-A 的投資評級，6 個月目標價爲45.50 元，相當於2024 年25.00x 的動態市盈率。
風險提示：消費電子終端銷量不及預期、算力建設不及預期、行業競爭加劇的風險、客戶相對集中的風險。