金吾財訊 | 國信證券發研報指，中國財險(02328)是我國財產險行業稀缺標的。財險具有參與門檻高、資本前期投入大、新技術應用敏感等特點，“護城河”效應明顯。
該行續指，作爲我國財險行業龍頭企業，中國財險具備網點服務、業務規模、數據儲備等優勢。公司彰顯出更強的成本風控力和盈利能力，賦能負債端可持續化增長，承保利潤水平高於行業平均，ROE保持10%以上。1)車險：把握多維度優勢，提升承保盈利水平。2023年12月末，實現車險保費2856.3億元，列行業第一，判斷後續優勢可以保持。2)非車險：意健險、農險、責任險、企財險貢獻主要保費收入增長，穩居國內行業首位，或將成爲公司“二次增長”的重要貢獻。當前長端利率下移背景之下，受負債端資金需求影響，財產險負債久期短，利差損風險小，公司資產短投資踐行“固收+”策略。
該行預計公司2024年至2026年歸母淨利潤爲284.18/319.82/342.43，對應增速爲15.6%/12.5%/7.1%；預計公司2024年至 2026年每股收益爲1.28/1.44/1.54元/股。財險商業模式具備資產端及負債端的“雙輪驅動”優勢，疊加當前生產生活的持續復甦及新能源車崛起等契機，該行預計合理目標價爲11.45-12.10港元，仍有16.6%以上的空間。首次覆蓋給予中國財險“優於大市”評級。