事件：公司發佈2024 年6 月產銷快報，6 月新能源乘用車批發銷售34.0 萬輛，同比+35.2%，環比+2.9%；2024M1-6 累計批發160.7 萬輛，同比+28.8%。
6 月純電動乘用車銷售14.5 萬輛，同比+13.2%，環比-0.8%；6 月插混乘用車銷售19.5 萬輛，同比+57.9%，環比+5.9%。
技術驅動份額提升 6 月銷量再創新高。受公司Dm5.0 新車型上量驅動，公司批發銷量持續表現亮眼，6 月新能源乘用車批發銷售34.0 萬輛，同比+35.2%，環比+2.9%；插混乘用車銷售19.5 萬輛，同比+57.9%，環比+5.9%，持續增長。
分品牌看，王朝+海洋/騰勢/仰望/方程豹銷量分別爲32.5 萬輛、12,275 輛、418輛、2,680 輛，2024M1-6 累計分別152.5、6.0、0.55、1.8 萬輛。
油耗2.0 時代開啓 加速搶奪合資燃油市場份額。5 月28 日，比亞迪發佈DMi5.0 技術，DMi5.0 擁有46.06% 發動機熱效率， 2.9L 百公里虧電油耗,2100 公里綜合續航，6 月比亞迪宋L Dmi-i 登錄工信部目錄，有望於Q3 上市，我們認爲DMi5.0 有望強化公司在插混領域技術領先地位，後續伴隨5.0 新車型進一步上市，公司有望進一步搶奪合資燃油車市場份額，實現銷量向上；Dm5.0上新有望進一步加強規模效應，促進盈利向上。
高端化：高端化產品大年，銷量、盈利向上。2024 年爲比亞迪的高端化產品大年，騰勢Z9（7 月）、旗艦轎車（預計Q3）、家庭大SUV（預計Q4），仰望U7、方程豹8（7 月）、方程豹3（預計Q3）等重點車型將於Q3-Q4 集中上市，根據2023 年上險銷量，30-35/35-40/40-50/50 萬元以上價格帶對應燃油車銷量規模約260 萬輛，空間廣闊。我們看好騰勢、方程豹、仰望銷量、盈利雙重向上。
2024 加大海外佈局 全球化海闊天空。出口方面，6 月出海銷量達2.7 萬輛，同比+156.2%，環比-28.0%，環比下滑主要系海外淡季影響，2024M1-6 累計出海20.3 萬輛，同比+173.8%，延續增長態勢。近期，比亞迪烏茲別克工廠PLUS DM-i 冠軍版正式下線，第一階段產能5 萬臺。2024 年，公司將加大海外市場投入，巴西、烏茲別克、匈牙利、印尼佈局工廠，同時加速出口，我們判斷公司出海有望在歐洲、東南亞、澳新迎來快速發展，出海亦有望提振盈利。
投資建議：我們看好公司技術驅動產品力與品牌力持續向上，加速出海成爲全球領先新能源車企，維持盈利預測，預計2024-2026 年營收爲8,336.0/10,003.3/11,603.8 億元，歸母淨利潤398.1/511.8/636.1 億元，EPS 13.68/17.58/21.85 元，對應2024 年7 月1 日246.80 元/股收盤價，PE 分別爲18/14/11 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：車市下行風險，新車型銷量、需求不及預期，出海進度不及預期。