投資要點
母公司分批註入新能源資產，利好公司盈利估值雙提升：
公司公告，近期接到控股股東國家能源集團通知，爲落實《國家能源投資集團有限責任公司關於避免與龍源電力集團股份有限公司同業競爭的補充承諾函》的約定，推動減少和解決同業競爭，國家能源集團擬啓動向該公司注入部分新能源資產的工作。國家能源集團下屬部分省公司體內符合注入條件的新能源公司的股權，預計新能源裝機規模約400 萬千瓦，初步計劃分批註入。“十四五”期間公司目標新增風光裝機 30GW，規劃2024-2025 年將分別投產 7.5GW 和 11.5GW，因此，國能集團新能源資產注入將有力支撐公司裝機目標的實現。預期母公司新能源資產注入後，將帶來公司盈利和估值雙提升。
市場憧憬新電改政策，綠電環境價值實現指日可待：
今年5 月份以來，國家政策層面釋放出積極信號，將着重解決新能源消納問題，特別是國務院印發了《2024－2025 年節能降碳行動方案》，要求“十四五”後兩年新上高耗能項目的非化石能源消費比例不得低於20%，加強可再生能源綠證交易與節能降碳政策銜接，2024 年底實現綠證核發全覆蓋，預期綠電交易市場有望加速擴容，綠電環境價值有望逐步體現。我們認爲，新10%的消納紅線保障了利用率底線，並將促進新增裝機的理性發展，確保了新能源發電的合理收益。新能源行業盈利有了保底，加上裝機增長的成長性，以及分紅派息的逐步提升，行業公用事業屬性增加，估值有望進一步提升。
維持買入評級，目標價10.36 港元：
公司作爲行爲龍頭，資源分佈優勢顯著，估值有望優於行業平均，享有一定幅度溢價。我們更新公司目標價10.36 港元，相當於2024 年和2025年9 倍和8 倍PE，目標價較現價有48%上升空間，維持買入評級。
報告正文
母公司分批註入新能源資產，利好公司盈利估值雙提升：
公司公告，近期接到控股股東國家能源集團通知，爲落實《國家能源投資集團有限責任公司關於避免與龍源電力集團股份有限公司同業競爭的補充承諾函》的約定，推動減少和解決同業競爭，國家能源集團擬啓動向該公司注入部分新能源資產的工作。國家能源集團下屬部分省公司體內符合注入條件的新能源公司的股權，預計新能源裝機規模約400 萬千瓦，初步計劃分批註入。 “十四五”期間公司目標新增風光裝機 30GW，規劃2024-2025 年將分別投產 7.5GW 和 11.5GW，因此，國能集團新能源資產注入將有力支撐公司裝機目標的實現。預期母公司新能源資產注入後，將帶來公司盈利和估值雙提升。
市場憧憬新電改政策，綠電環境價值實現指日可待：
今年5 月份以來，國家政策層面釋放出積極信號，將着重解決新能源消納問題，特別是國務院印發了《2024－2025 年節能降碳行動方案》，要求“十四五”後兩年新上高耗能項目的非化石能源消費比例不得低於20%，加強可再生能源綠證交易與節能降碳政策銜接，2024 年底實現綠證核發全覆蓋，預期綠電交易市場有望加速擴容，綠電環境價值有望逐步體現。我們認爲，新10%的消納紅線保障了利用率底線，並將促進新增裝機的理性發展，確保了新能源發電的合理收益。新能源行業盈利有了保底，加上裝機增長的成長性，以及分紅派息的逐步提升，行業公用事業屬性增加，估值有望進一步提升。
維持買入評級，目標價10.36 港元：
公司作爲行爲龍頭，資源分佈優勢顯著，估值有望優於行業平均，享有一定幅度溢價。
我們更新公司目標價10.36 港元，相當於2024 年和2025 年9 倍和8 倍PE，目標價較現價有48%上升空間，維持買入評級。
風險提示：
新增裝機不及預期
補貼回款滯後
電價下調
限電率上升