本報告導讀：
Q2 業績超預期；商超主動去庫基本結束，期待美國降息帶動終端需求恢復； 積極收購+渠道拓展戰略主線，中長期成長空間廣闊。
投資要點：
投資建議：公司作爲手工具龍頭，積極擴張品類及市場份額，有望受益美國降息帶動的成屋銷售回暖。考慮到商超去庫基本結束，行業需求邊際回暖，上調2024-2025 年EPS 爲1.73/2.09 元（原1.72/2.07 元），新增2026 年EPS 爲2.43 元。
維持目標價31.59 元，維持增持評級。
Q2 業績超預期。公司公告，24H1 公司實現歸母淨利10.91-11.78 億元，同比增長25%-35%；實現扣非歸母11.33-12.24億元，同比增長25%-35%。單24Q2 實現歸母淨利6.78-7.65億元，同比增長18.9%-34.2%。24H1，公司推出了電動工具、特種箱櫃等大量新品憑藉品類擴張+份額提升實現亮眼的業績增長。此外，隨着公司收入規模的提升及東南亞製造基地的投產，公司盈利能力也實現大幅提升。
商超主動去庫基本結束，期待美國降息帶動終端需求恢復。
24H1，商超基本結束了主動去庫存，公司整體訂單恢復與市場需求相匹配。隨着歐美通脹緩解，後續美國降息漸近。美國若降息有望帶動房貸按揭利率下滑，拉動成屋銷售。手工具需求與美國成屋銷售量高度相關，若美國降息，手工具行業需求有望充分釋放。
積極收購+渠道拓展戰略主線，中長期成長空間廣闊。1）手工具全渠道發展，持續獲取份額。2）電動工具是公司未來重要增長點，目前已取得一系列進展，專注於“手持式電動工具”這一細分市場的競爭。3）跨境電 商預計未來每年保持 30%以上的增速。目前跨境電商業務佔收入比重大概爲20%，同時公司旗下產品電商渠道加權毛利率高於公司現有毛利率。
風險提示：聯儲局降息延後、行業需求恢復不及預期