事件：三花智控公佈2024 年半年度業績預告。公司預計2024H1 實現收入131.6 億元~144.1 億元，YoY+5.0%~+15.0%；實現歸母淨利潤14.6億元~16.0 億元，YoY+5.0%~+15.0%；經摺算，2024Q2 單季度實現收入67.2 億元~79.7 億元，YoY-2.0%~+16.3%；實現歸母淨利潤8.2 億元~9.6億元，YoY+2.9%~+20.5%。我們認爲，Q2 三花製冷配件收入持續增長，汽零業務表現平穩，單季經營表現良好。
Q2 製冷零部件收入持續增長：年初以來，空調廠商排產出貨積極，帶動上游製冷零部件需求持續提升，我們推斷Q2 三花製冷零部件收入穩健增長。可資參考的是，據產業在線數據顯示，4-5 月三花截止閥、四通閥、電子膨脹閥累計銷量YoY+4.1%/+11.2%/+22.2%。展望後續，隨着節能和環保要求提高，高效變頻空調佔比提升，有望推動電子膨脹閥需求不斷增長。三花作爲全球製冷控制元器件行業，將充分受益於行業需求提升。
Q2 汽零業務表現平穩：據中國汽車工業協會數據，4-5 月我國新能源汽車累計產銷量分別爲180.5 萬輛/181.0 萬輛，YoY+33.4%/+33.8%。
三花是全球新能源車熱管理的領先企業，運用標杆客戶示範效應，持續獲得訂單，我們推斷Q2 三花汽車零部件業務經營表現較爲穩健。
投資建議：三花智控是全球製冷控制元器件和新能源汽車熱管理系統控制部件行業龍頭，公司持續拓展機器人及儲能等高潛力領域，收入業績有望快速提升。我們預計公司2024~2026 年EPS 爲0.91/1.11/1.27元，維持買入-A 的投資評級，給予公司2024 年的PE 估值30x，相當於6 個月目標價27.45 元。
風險提示：人民幣大幅升值、原材料大幅漲價、外貿環境惡化