投資要點：
精密溫控龍頭地位穩固，毛利率穩居行業前列。英維克核心業務機房溫控與機櫃溫控穩定增長，2023 年分別同比增長13.83%和33.00%。公司積極改善運營效率、培育新業務，總體經營業績再創新高，延續10 餘年的收入利潤增長，2020-2023 年毛利率分別爲32.43%、29.35%、29.81%、32.35%。
AIGC 帶來散熱需求，“雙碳”推動溫控技術升級。AI 等新應用場景促進了芯片性能、服務器功率的提升，對溫控技術也提出了更嚴苛的要求。液冷方案有望成爲未來主流，以突破散熱制約的算力提升。“雙碳”形勢下，政策要求2025 年大型數據中心PUE 下降至1.3 以下，溫控系統需求有望發生結構性變化，帶來新的業務增長。
儲能溫控規模持續擴大，液冷佔比逐步提升。液冷除了具有更好的散熱效果，還可以提高電池系統的工作效率和壽命，並且能應用於各種複雜環境，目前大型儲能系統存在風冷向液冷轉換的趨勢。液冷滲透率提高，英維克在液冷的提前佈局有望帶來業績變現。
公司產品線完善，全鏈條自主技術穩固行業地位。機房板塊，公司推出Coolinside 液冷機櫃及全鏈條液冷解決方案；機櫃板塊，公發佈BattCool 儲能全鏈條液冷解決方案2.0，進一步豐富了產品環節。公司在溫控領域全鏈條的佈局，有助於爲客戶提供針對性、個性化的解決方案，在當前智算及AI 服務器快速拓展迭代，溫控技術升級的背景下具有競爭優勢。
投資策略與評級。我們預計公司2024-2026 年EPS 分別爲0.75 元、0.94 元、1.11 元，根據可比公司估值，我們給予公司2024 年35-40 倍PE，合理價值區間爲26.40-30.17 元/股，給予“優於大市”評級。
風險提示。（1）市場競爭加劇。（2）新業務拓展不利。（3）國家產業政策變動。（4）下游需求不及預期。