事件：公司2024 年7 月1 日發佈2024 年半年度業績預告，公司預計2024 半年度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤爲8800 萬元到9500 萬元,同比增加63.63%到76.65%；預計2024 半年度實現歸屬於母公司所有者的扣除非經常性損益的淨利潤爲8650 萬元到9350 萬元,同比增加65.68%到79.06%。
客戶訂單不斷突破，公司營收穩健增長。公司積極跟隨核心客戶的新能源汽車戰略，2023 年智界S7、S9、領克、極氪001、極氪007、通用、奧迪、北汽華爲享界S9 等8 個無邊框密封條獲得定點，同時大衆、上汽等多個暢銷車型歐式導槽項目獲得定點，截至2023 年底公司在研新項目車型42 個，在手訂單充足。隨着公司新客戶的突破以及在手項目的持續放量，公司的營收有望維持穩健增長。
原材料不利影響逐步消散，盈利能力迎來拐點。2023 年受汽車行業產銷波動，同時疊加原材料持續處於高位等因素的影響，公司的毛利率有所承壓。隨着新開發車型項目在2023 年第三季度的不斷量產，公司毛利率和淨利率明顯改善，盈利能力迎來拐點。考慮到公司工裝模具的自制率較高，以及通過考覈制度和激勵機制將一線員工的績效薪酬與生產過程中的廢品率掛鉤，我們認爲公司在成本控制方面具有較爲突出的優勢，毛利率有望維持改善狀態。
拓展先進產能，公司成長能力進一步加強。公司積極拓展先進產能，根據高端客戶的定製需求，加快引進和配置國際國內一流生產設備，三年內建成25 億先進產能；公司年產100 萬臺套新能源汽車無邊框密封條項目、智能化物流中心項目已上報，爭取2024 年拿到公司北面近90 畝土地並開工建設。隨着公司積極拓展先進產能，公司的市場份額有望進一步增長。
盈利預測與投資建議：考慮到公司具備卓越的成本管控優勢，且新產品開拓較爲順利，新客戶重點車型放量可期，同時公司積極加大產能佈局，市場份額有望進一步提升。我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲2.37、3.30、3.94 億元，對應PE 估值分別爲16.28、11.68、9.80 倍，維持“增持”評級。
風險提示：汽車銷量不及預期、整車廠價格競爭加劇、項目定點落地不及預期、產能建設進度不及預期等。