巨星科技2024 年上半年業績預增：單Q2 歸母淨利潤增長中樞達26.45%1） 利潤增速亮眼，成長性穿越週期：
2024H1，公司預計實現歸母淨利潤10.91-11.78 億元，yoy+25%-35%；實現扣非歸母淨利潤11.33-12.24 億元，+yoy25%-35%；2024 單Q2，預計實現歸母淨利潤6.77-7.65 億元，同比增長18.79%-34.10%，中樞爲26.45%；扣非歸母淨利潤爲7.02-7.92 億元，同比增長+12.91%-27.49%，中樞爲20.20%，增長亮眼。
2） 剔除匯兌影響，預計經營相關的盈利能力保持較強勢頭：
2024Q2 收入增速預計30%左右（延續Q1 增長趨勢），以預增公告淨利潤中樞水平估算，估計單Q2 淨利率有20.6%，略低於去年同期0.5pct，考慮到去年同期有較高匯兌基數，該淨利率水平已經表現非常強勁，預計主要系毛利率保持較高水平&費用率優化：
毛利率：①美元匯率保持高水位，支撐高毛利：據中國貨幣網，2024Q2（截至2024/06/28）美元兌人民幣即期匯率平均爲7.2420，2023Q2 爲7.0187。②產能部分轉移至東南亞後對沖關稅影響：巨星早年佈局巨星越南、柬埔寨、泰國三大東南亞製造基地，降低了經營風險。隨海外產能不斷爬坡，關稅對公司盈利的不利影響有望不斷減小。2023 年Q2 公司毛利率爲30.67%，考慮到人民幣兌美元匯率維持高位、海外產能影響對公司毛利率水平的提振和規模效應對費用率的優化，我們認爲公司2024 年Q2 毛利率有望維持在30%以上。
費用率：收入增速向好，費用率相對改善：收入增速明顯恢復，規模效應有望帶來費用率節降，增厚盈利能力。
我們觀點：巨星科技是機械出口鏈長中短期具備較高確定性的稀缺標的。
短期維度：美國核心渠道基本去庫結束，工具行業觸底轉暖。公司Q2 業績增長喜人，確立行業拐點的同時進一步體現了公司強勁的競爭力。
中期維度：未來進入降息週期帶動美國地產復甦，增添工具行業回暖確定性；北美徵收關稅部分將由海外產能部分承接，預計對毛利率端有較強增量貢獻。
長期維度：立足於公司的流量分配能力不斷擴展新領域（手工具持續擴SKU+電動工具持續推進），目前電動工具已進入主流20V 電壓賽道，並且得到了核心渠道的背書，未來可期
盈利預測與估值：
工具行業過去一年受美國高利率環境和渠道去庫行爲拖累經營有所承壓，未來隨美國進入降息週期，疊加渠道補庫，行業景氣度有望延續良好趨勢拾級而上。
巨星科技作爲我國工具行業出口龍頭，不斷錘鍊自身出海能力，全球產能佈局應對外部風險，有望逐季提高經營質量、持續提市佔率。預計 2024-2026 年公司營收 140.84/177.72/228.64 億元，同比增加28.86%/26.18%/28.65%，歸母淨利潤21.77/27.09/33.51 億元，同比增加28.67%/24.48%/23.68%，當前市值對應 PE 爲13.65 /10.96/8.86 X，維持“買入”評級。
風險提示
海外消費需求不及預期；降息時點低於預期；貿易摩擦超預期