智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，煤炭板塊估值的重塑正在途中，背後反應的不僅是煤炭行業深刻供需結構變化，逐步“公用事業化”，而且也反映了在資產荒背景下，無風險收益率下行趨勢下的高股息資產更加受到市場青睞的投資策略問題，推薦優質的高盈利穩定性與盈利可預見性的龍頭：陝西煤業(601225.SH)、中國神華(601088.SH)；推薦煤電一體的新集能源，受益陝西能源(001286.SZ)；推薦長協焦煤：恒源煤電(600971.SH)、平煤股份(601666.SH)、淮北礦業(600985.SH)、山西焦煤(000983.SZ)；推薦國改領先的央企：中煤能源(601898.SH)；推薦噴吹煤龍頭 潞安環能(601699.SH)；推薦基本面拐點的山煤國際(600546.SH)。
國泰君安觀點如下：
動力煤：漲價需待7月，大概率旺季不旺。本週，即2024年6月17日至2024年6月21日，黃驊港Q5500平倉價858元/噸，較上週下跌20元/噸，繼續顯現出陰跌的態勢。雖然華南已經逐步走出了連續的陰雨天氣，但是華東開始入梅，整體南部地區日耗判斷難出現明顯上升，南弱北強的現狀不改。同時從5月宏觀披露的數據看，5月華南的陰雨帶來的水電確定性恢復已經開始壓制火電，判斷趨勢6月延續，預計今夏的價格天花板難以突破950元/噸，這也是4月以來一直預判的觀點，目前看已經逐步再次驗證。
焦煤：Q3季度長協價格預計持平。京唐港主焦煤庫提價(山西產)2020元/噸，環比持平。該行認爲市場對於地產及基建的需求依然較爲悲觀，以此推導6月開始的鋼鐵需求淡季，預計盈利及產量會有明顯下降壓力。但是鋼鐵鐵水產量維持239-240萬噸/天(2023年最高也就是245-248萬噸/天)，高於2023年平均的238萬噸/天的量。同時，本週主流焦炭市場提漲50元/噸落地，也反應了鋼鐵需求較好的情況下，原材料端價格短期下行壓力解除。該行判斷Q3長協價大概率持平，這也意味着2100元/噸的長協價較同期1900元/噸左右，會有明顯的抬升，上市焦煤企業利潤同比將恢復增長，確定性提升。焦煤的拐點可能出現在8月的淡旺季之交，繼續看好Q4的價格彈性。
行業回顧：1)截至2024年6月29日，秦皇島港庫存爲597.0萬噸(0.2%)。京唐港主焦煤庫提價2020元/噸(0.0%)，港口一級焦2077元/噸(2.5%)，煉焦煤庫存三港合計240.7萬噸(3.5%)，200萬噸以上的焦企開工率爲77.25%(0.07PCT)。2)澳洲紐卡斯爾港Q5500離岸價下跌2美元/噸(-1.7%)，北方港(Q5500)下水煤較澳洲進口煤成本低49元/噸;澳洲焦煤到岸價254美元/噸，較上週下跌17美元/噸(-6.1%)，京唐港山西產主焦煤較澳洲進口硬焦煤成本低87元/噸。
風險提示：宏觀經濟增長不及預期；進口煤大規模進入；供給超預期釋放。