■業績動向
2. セグメント別概況
(1) エンタープライズソリューション
売上高は16,701百万円（前期比13.0%増）、営業利益は2,438百万円（同16.2%増）、営業利益率は14.6%（同0.4ポイント上昇）となり、NSW＜9739＞の好業績をけん引した。売上高については、小売業向け開発とシステム機器販売の増加に加え、金融業向けのシステム開発も好調推移したことで増収となった。営業利益については、増収に伴う売上総利益の増加に加え、販管費の低減を進め、収益性の高い案件の貢献により増益となった。計画比では、売上高は5.0%上回り、営業利益は21.3%と大きく上回った。また、受注高は16,745百万円（同3.4%増）と堅調であった。
売上高の内訳を見ると、ビジネスソリューションの売上高は5,959百万円（前期比11.8%増）であった。製造業・物流業向けの自社パッケージの提供により堅調に推移し、小売業向けもPOSシステムなど、既存の大手流通顧客向けの新店対応やインフラ案件の着手などにより大幅に伸長した。また、金融・公共ソリューションの売上高は7,857百万円（同6.6%増）となった。金融・保険業向けはカード決済分野の業務が大きく伸長し、官公庁・団体向けは、公共・社会保障領域の関連システムなどを取り込み堅調だった。さらに、システム機器販売の売上高は2,884百万円（同39.0%増）の大幅増収であった。特に小売業向け顧客の新店対応などに伴う機器販売が大幅に増加した。
(2) サービスソリューション
売上高は13,985百万円（前期比7.6%増）、営業利益は425百万円（同16.5%減）、営業利益率は3.0%（同0.9ポイント低下）となった。売上高については、Web開発分野の大型案件獲得により増収となった。営業利益については、一部大型プロジェクトの不採算化により減益となった。計画比では、売上高は案件を着実に積み上げて4.4%上回った。ただ、営業利益は不採算案件の影響により45.5%下回った。同セグメントは2020年3月期より独立したセグメントであり、事業拡大に向けた体制強化、新サービス展開のための先行投資などが影響し、他セグメントと比較し営業利益率が相対的に低い。事業が軌道に乗り同社全体の業績に貢献するには、もう少し時間がかかりそうだ。一方、受注高は14,103百万円（同2.1%増）となった。
売上高の内訳を見ると、クラウド・インフラサービスの売上高は9,947百万円（前期比0.9%増）となった。クラウドは、堅調なクラウド利用の需要に伴いパブリッククラウドを中心とした構築関連が増加した。インフラ・その他サービスは、データマネジメント分野が好調に推移し拡大傾向が続いている。デジタルソリューションの売上高は4,038百万円（同28.8%増）となった。IoT・AIは、IoT分野の顧客深耕により堅調に推移したことで事業の安定化に注力した。さらに、Web・ECは既存顧客案件の一部不採算化によりセグメント利益が減少した。
(3) エンベデッドソリューション
売上高は10,650百万円（前期比8.7%増）、営業利益は1,598百万円（同13.8%増）、営業利益率は15.0%（同0.7ポイント上昇）となった。売上高は100億円台に乗り、利益率も高水準を維持した。売上高については、オートモーティブ、モバイル、設備機器の各分野とも好調に推移した。また、利益については、増収に伴う売上総利益の増加により増益となった。計画比では売上高が5.5%、営業利益は11.8%それぞれ上回った。既存顧客の深耕により生産性が向上し、引き続き高い利益率を維持しているが、これは既述のとおり技術的な参入障壁が高く、独立系の同社規模で同事業を手掛ける企業が少ないためと考えられる。なお、受注高については10,894百万円（同11.6%増）と堅調である。
売上高の内訳を見ると、同社の得意分野であるオートモーティブは、SDV※の需要増により案件増加と対応領域の拡大に取り組み、増収に貢献した。モバイルは、キャリア向け開発や金融関連アプリ開発などが増加した。設備機器は、放送設備関連やエネルギー分野などが好調を維持した。通信ではネットワーク機器開発関連が好調ながら、5G開発の収束に伴い横ばいに留まった。
※Software Defined Vehicleの略で、ソフトウェアを変更することで価値や機能を増やしたり性能を高められる自動車のこと。
(4) デバイスソリューション
売上高は8,961百万円（前期比3.9%増）、営業利益は1,400百万円（同1.9%増）、営業利益率は15.6%（同0.3ポイント低下）となった。売上高は、半導体における設計・開発・評価分野が堅調に推移し増収となった。利益については、増収に伴う売上総利益の増加により、リソースの海外活用に伴うコストアップを吸収して増益となった。計画比では売上高が1.5%下回ったが、営業利益が1.5%上回り、利益率は15.6%（計画比0.5ポイント上昇）となった。エンベデッドソリューション同様、既存顧客の深耕により生産性が向上して営業利益率が上昇したほか、技術的な参入障壁が高く、独立系の同社規模で同事業を手掛ける企業が少ないこともあり、引き続き高い利益率を維持している。同社は汎用的な分野ではなく個別分野で強いが、取引先が固まっている分野であるため、主要顧客との関係を深掘りして業績を伸ばしている。受注高は9,040百万円（同0.2%増）と横ばいに留まり、今後の半導体関連の動向を注視する考えだ。
売上高の内訳を見ると、一部既存顧客の案件谷間などが影響したものの、半導体設計開発評価を中心とする主要事業は堅調に増加した。ただ、半導体分野は特に専門性が高く、業界全体の慢性的な人材不足もあり、同社では、ベトナムをはじめ東南アジア中心に海外活用やパートナー連携を本格化している。また、中国台湾でもアライアンスを組み、海外企業からの案件獲得も目指し、新規開拓を進めている。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 国重 希）
■業績趨勢
2。細分概述
(1) 企業解決方案
淨銷售額爲167.01億日元（比上一財年增長13.0％），營業利潤爲2.438億日元（比同期增長16.2％），營業利潤率爲14.6％（比同期增長0.4個百分點），引領了新南威爾士州＜9739＞的強勁表現。在銷售方面，除了零售業的發展和系統設備的銷售增加外，由於金融行業系統開發的強勁趨勢，銷售額也有所增加。至於營業收入，除了與銷售額增長相關的毛利潤增加外，由於高利潤項目的貢獻，銷售和管理費用也減少了，利潤也有所增加。與計劃相比，銷售額比計劃高5.0％，營業利潤明顯高於21.3％。此外，訂單量穩定在167.45億日元（較同期增長3.4％）。
從銷售細分來看，商業解決方案銷售額爲59.59億日元（比上一財年增長11.8％）。由於爲製造業和物流業提供了內部包裹，零售業保持穩定，零售業也急劇增長，這要歸因於對現有主要分銷客戶的新門店支持，例如POS系統等，以及基礎設施項目的啓動。此外，金融和公共解決方案的銷售額爲78.57億日元（比同期增長6.6％）。就金融/保險業而言，信用卡結算領域的業務顯著增長，而政府辦公室和組織則表現強勁，整合了與公共/社會保障領域相關的系統。此外，系統設備的銷售額大幅增長了28.84億日元（比同期增長39.0％）。特別是，由於零售客戶對新門店的支持等，設備銷量急劇增長。
(2) 服務解決方案
淨銷售額爲139.85億日元（較上一財年增長7.6％），營業利潤爲4.25億日元（比同期下降16.5％），營業利潤率爲3.0％（比同期下降0.9個百分點）。在銷售方面，由於收購了網絡開發領域的大型項目，銷售額有所增加。至於營業利潤，由於一些大型項目無利可圖，利潤下降。與計劃相比，在項目穩步積累的情況下，銷售額增長了4.4％。但是，由於無利可圖項目的影響，營業利潤下降了45.5％。自截至2020年3月31日的財年以來，同一細分市場一直是獨立的細分市場，與其他細分市場相比，營業利潤率相對較低，這要歸因於業務擴張的系統加強、新服務開發的前期投資等。看來該業務需要更長的時間才能重回正軌併爲公司的整體業績做出貢獻。同時，收到的訂單量爲141.03億日元（比同期增長2.1％）。
從銷售細分來看，雲基礎設施服務的銷售額爲99.47億日元（較上一財年增長0.9％）。至於雲，隨着對雲使用的穩定需求，以公共云爲中心的施工相關事項也有所增加。至於基礎設施和其他服務，數據管理領域一直表現良好，並且擴張趨勢仍在繼續。數字解決方案的銷售額爲4.038億日元（比同期增長28.8％）。由於物聯網領域的深度客戶培育，物聯網/人工智能保持穩定，因此工作重點放在穩定業務上。此外，由於現有客戶項目部分無利可圖，Web/EC的細分市場利潤下降了。
(3) 嵌入式解決方案
淨銷售額爲106.5億日元（較上一財年增長8.7％），營業利潤爲15.98億日元（比同期增長13.8％），營業利潤率爲15.0％（比同期增長0.7個百分點）。銷售額在100億日元之間，利潤率保持在較高水平。汽車、移動和設備領域的銷售也很強勁。此外，就利潤而言，利潤增加是由於與銷售額增長相關的毛利增加所致。與計劃相比，銷售額分別超過計劃5.5％和營業利潤11.8％。由於深化對現有客戶的培養，生產率有所提高，高利潤率繼續保持不變，但如上所述，進入的技術壁壘很高，據認爲，很少有公司像獨立公司一樣經營同樣的業務。此外，收到的訂單量穩定在108.94億日元（比同期增長11.6％）。
從銷售細分來看，由於對SDV*的需求增加，汽車業是該公司的專長，努力增加項目和擴大響應領域，從而促進了銷售額的增長。運營商的移動開發和與金融相關的應用程序開發等有所增加。至於設備，廣播設備相關和能源領域等，銷售保持強勁。儘管與網絡設備開發相關的通信發展表現強勁，但隨着5G發展的融合，發展保持平穩。
*它是軟件定義車輛的縮寫，它是一種可以通過更改軟件來提高價值、功能和性能的汽車。
(4) 設備解決方案
淨銷售額爲89.61億日元（比上一財年增長3.9％），營業利潤爲1.4億日元（比同期增長1.9％），營業利潤率爲15.6％（比同期下降0.3個百分點）。由於半導體設計、開發和評估領域的穩定趨勢，銷售額增加。利潤方面，通過吸收與海外利用資源相關的成本增加，利潤增加，這是由於銷售額增加而導致的毛利增加。銷售額比計劃低1.5％，但營業利潤增長1.5％，利潤率爲15.6％（比計劃增長0.5個百分點）。與嵌入式解決方案類似，由於對現有客戶的深化培養，生產率有所提高，營業利潤率有所提高，進入的技術壁壘很高，而且很少有公司以獨立公司的規模經營相同業務，因此它們繼續保持高利潤率。該公司在個別領域而非通用領域表現強勁，但由於這是一個業務合作伙伴得到整合的領域，它正在通過深入挖掘與主要客戶的關係來提高業務業績。訂單量持平至90.4億日元（較同期增長0.2％），其目的是密切關注未來的半導體相關趨勢。
從銷售細分來看，儘管一些現有客戶的項目谷地等受到影響，但以半導體設計和開發評估爲中心的主要業務穩步增長。但是，半導體領域的專業化程度尤其高，整個行業的人力資源也長期短缺，公司的海外利用和合作夥伴合作主要集中在東南亞，首先是越南。我們還在中國臺灣結成了聯盟，並正在進行新的開發，目的是從海外公司收購項目。
（由FISCO客座分析師國茂樹撰寫）
