盈利预测与投资建议： 我们预计公司24-26 年归母净利润分别为2.02/3.17/4.33 亿元，YoY+59.1%/56.9%/36.6%。考虑到公司稀缺国产美术IP 资源以及较高成长性，首次覆盖，给予“增持”评级。上海電影“電影發行放映+大IP 開發運營”雙輪驅動，電影發行放映業務爲公司構築穩健基本盤，同時在IP 內容煥新與授權運營下，公司大IP 開發業務將成爲第二增長極，貢獻增量。首次覆蓋，給予“增持”評級。
稀缺國產美術IP，國潮崛起，IP+AI 打開成長空間。歷經百餘年發展，國產動漫行業崛起，受衆走向全年齡段，與之相對應的是中國動漫總產值穩步增長。上美影傳承“中國學派”，結合中國傳統與當代價值，賦予傳統國漫IP新的時代內涵，以《中國奇譚》爲代表的內容創作煥發新時代活力。公司於23 年5 月收購上影元51%的股權，獲得了60 個經典動畫及真人影視IP 的運營版權，正在逐步建立IP 內容煥新、商業化授權、新技術賦能的大IP 開發模式。今年2 月公司提出“iNEW”戰略，AI 賦能提升IP 開發效率，計劃未來每年開發2 部內容煥新作品，《小妖怪的夏天：從前有座浪浪山》將於25 年暑期上映。
SFC 區域優勢顯著，電影發行業務有望發力。據貓眼電影專業版，23 年全國票房同比增長83%，其中一線城市同比增長104%，修復節奏更快。公司直營SFC 影城具備區域優勢，以上海爲錨輻射一二線城市核心區域，單影院平均票房表現達行業平均一倍以上。上海爲進口片最大的片倉，23 年中國電影市場中進口電影票房佔比16.23%，遠低於疫情前30%-40%的水平，我們預計隨着國內電影市場的逐步復甦以及進口片供給及需求表現回暖，公司電影放映業務將持續跑贏行業平均。同時，公司未來將依託集團資源優勢，提升頭部項目參與深度與廣度，加大對發行業務的投入。
盈利預測與投資建議： 我們預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲2.02/3.17/4.33 億元，YoY+59.1%/56.9%/36.6%。考慮到公司稀缺國產美術IP 資源以及較高成長性，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：IP 商業化表現不及預期；票房表現不及預期；市場競爭加劇
