投資要點：
首次覆蓋，給予“增持”評級。公司爲民爆行業龍頭企業，爆破服務訂單充足，強大股東背景賦予未來高成長空間。首次覆蓋，預計公司2024-2026 年營業收入分別爲92.01、107.34、123.91 億元，歸母淨利潤分別爲7.45、8.71、9.75 億元，對應EPS 分別爲0.60、0.70、0.79元。參考可比公司，結合PE、PB 估值法，給予2024 年目標價15.35元，對應25.6 倍PE，給予“增持”評級。
重組造就民爆行業龍頭，央企股東賦能成長空間。2023 年公司完成和南嶺民爆重組，強化民爆產業鏈一體化佈局的同時，行業市佔率進一步提升至龍頭地位。中國能建的央企股東背景不僅爲公司在海內外的品牌影響力提供可靠背書，也爲公司在行業持續整合集中的背景下做大做強提供有力支撐。目前公司炸藥及雷管產能充裕且仍有調增空間，爆破服務在手訂單充足。
行業格局持續優化，出海爲公司打開新成長空間。民爆行業本身的高危性推動了供給側兼併整合，行業集中度持續提升。而需求側隨着採礦、基建等下游資本開支的新一輪擴張週期逐步啓動，民爆行業格局有望進一步優化，國內龍頭企業最先受益。而解決重要資源進口依賴度的戰略意義也推動了中國礦企出海開拓。易普力作爲行業出海先鋒，從借船出海到造船出海，有望打開新的盈利增長空間。
催化劑：採礦業及基建行業固定資產投資增速提升、行業整合加速。
風險提示：宏觀經濟週期波動風險、產業政策調整風險、安全生產風險、原材料價格波動風險。