深耕輸配電行業，一次設備民企龍頭
公司深耕輸配電設備，是目前輸配電設備行業中少數幾家具備電力系統一次設備（傳統機械類電力設備）、二次設備（控制類電力設備）、電力電子設備等產品的研發、製造和解決方案能力的廠家之一。公司主要產品包括750kV 及以下GIS 和 GIL、500kV 及以下變電站繼電保護設備和監控系統、750kV 及以下 SF6 斷路器和隔離開關等，目前在同行處於領先地位。
2024Q1 公司實現營業收入26.58 億元，同增22.36%，實現歸母淨利潤3.63 億元，同增66.32%，業績穩健增長。2023 年新增訂單 165.13 億元（不含稅），與上年同期相比增長36.22%，超額完成年度經營目標。2024 年公司經營目標爲實現新增合同訂單 206 億元（不含稅），同比增長25%；實現營業收入 150 億元，同比增長 20%。
鞏固國內電網市場地位，持續開拓海外市場國內電網方面：公司積極融入到高端市場的研發創新活動中；大力提升發電行業（尤其是新能源細分市場）的品牌影響力，積極拓展關鍵客戶，在國內電網的市場佔有率有望提高。
海外市場方面：公司長期堅持海外戰略，持續進行產品和市場投入。2023 年公司海外市場新增訂單40.1 億元，同比增長 34%。多款產品通過了西班牙、英國、法國、新加坡、埃及、馬來西亞、阿聯酋、墨西哥、哥倫比亞、南非等多個國家的資質認證。目前海外電力設備需求旺盛，公司有望充分受益。
盈利預測
我們看好公司鞏固國內電網市場地位的同時，持續開拓海外市場，預計公司2024-2026 年收入分別爲152.3、184.2、221.9 億元，EPS 分別爲2.7、3.31、4.03 元，當前股價對應PE 分別爲24.8、20.2、16.6 倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
風險提示
原材料價格上漲；海外市場進展不及預期；行業競爭加劇；大盤系統性風險等。