内参方面，公司推出甲辰版内参后稳步提升品牌价值，Q1 公司主动控制老版库存与销售，推动新老版产品逐步转换，目前甲辰版内参价格基本稳定，老版内参价格回升明显。酒鬼系列方面，坚持打造红坛大单品，在省内推进宴席市场聚焦打造，省外推进以红坛为重点的产品组合，逐步提高红坛渗透率；目前出台升学宴等系列政策。另外内品产品在宴席场景增长亦较快，去年在长沙举办1 万余场宴席活动，符合当下价位带增长趋势，承接部分动销增长。2024 年6 月30 日，酒鬼酒召開2023 年度股東大會。
投資要點
聚焦產品，穩定高端產品價值
內參方面，公司推出甲辰版內參後穩步提升品牌價值，Q1 公司主動控制老版庫存與銷售，推動新老版產品逐步轉換，目前甲辰版內參價格基本穩定，老版內參價格回升明顯。酒鬼系列方面，堅持打造紅壇大單品，在省內推進宴席市場聚焦打造，省外推進以紅壇爲重點的產品組合，逐步提高紅壇滲透率；目前出臺升學宴等系列政策。另外內品產品在宴席場景增長亦較快，去年在長沙舉辦1 萬餘場宴席活動，符合當下價位帶增長趨勢，承接部分動銷增長。
聚焦區域，重視宴席場景滲透
區域聚焦方面，聚焦省內，堅定做好湖南省大本營市場，省內一半以上人員聚焦紅壇；省外聚焦樣板城市，聚焦人員、精力與產品。渠道改革方面，堅持費用改革的同時保證經銷商利潤，持續細化強化客戶及產品追蹤與執行。過去一年公司宴席投入力度較大，在消費者獎勵、菸酒店獎勵、掃碼活動等方面推動宴席發展，核心店開發建設、開瓶掃碼與宴席動銷均在增長，渠道改革成效顯現。目前內參客戶已優化至400 家+，同時公司持續開發優質經銷商以提高客戶優質率。
盈利預測
我們看好公司持續推進費用改革，以短期業績承壓換取長期增長，內參批價上挺顯現高端品牌力，紅壇動銷加速體現次高端影響力提升。我們預計公司2024-2026 年EPS 分別爲1.50/1.83/2.25 元，當前股價對應PE 分別爲29/24/20 倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險、內參增長不及預期、省外擴張不及預期、紅壇放量不及預期等。
