背靠南網，引領電網數智化成長
公司由南網電網實控，兩次資產重組承接了廣東電科院衆多核心資產和技術成果，目前形成了2 類服務（儲能系統和試驗檢測及調試）和3 類設備（智能設備包括智能監測設備、智能配用電設備和機器人及無人機）的業務體系， 成長爲電網數智化綜合解決方案龍頭。公司近6 年收入CAGR66.91%、歸母淨利CAGR301.43%，經營規模和盈利能力高速提升。
新型儲能快速建設，公司領軍行業有望核心受益2024 年2 月27 日，國家發改委、國家能源局印發《關於加強電網調峯儲能和智能化調度能力建設的指導意見》，明確要求加強新型儲能建設。同時國家能源局明確2025 年底新型儲能裝機目標爲30GW，各省市規劃到2025 年底新型儲能裝機目標合集近70GW。公司儲能業務有望核心受益，保持高速增長：（1）項目優勢：公司牽頭廣東省新型儲能研究院開展規模超百兆瓦的新型儲能實證項目；（2）地區優勢：廣東地區新型儲能在建項目100 個，總投資2,290 億元；（3）資源優勢：公司背靠南網，南網儲能2024-2025 尚有16GW 新型儲能投產計劃。
靈活性改造打開市場空間，試驗檢測業務快速成長可期《指導意見》明確提出深入開展煤電機組靈活性改造，到2027 年存量煤電機組實現“應改盡改”，據我們測算對應新增百億市場空間，每年市場空間25-30 億元。公司積累深厚，承接廣東電科院六十餘年電力能源清潔高效利用以及新能源併網等實踐經驗和技術積累，2023 年收購了貴州創星和廣西桂能、2024 年收購廣州匯能三家試驗檢測機構加速拓展。
領航電網“低空”巡檢，新質生產力樹立新增長引擎2024 年政府工作報告將低空經濟納入新質生產力之一，國網、南網作爲央企有望加大低空巡檢投入。公司 “慧眼”無人機全自動巡檢系統領先行業，支撐廣西電網變電站無人機巡檢全覆蓋，爲國內能源領域最大的低空巡檢系統，截止2034 年1 月，已完成廣東省2017 座戶外變電站高精度實景建模、8.9 萬公里變電站無人機巡檢航線規劃，已獲得國家電網江蘇、湖北區域試點許可，未來有望全面鋪開，成爲公司新增長引擎。
源網荷儲卡位新型電力系統，打開長期成長空間新型電力系統是我國電網建設的核心內容之一，公司全方位佈局“源網荷儲”，源側佈局靈活性改造及新能源併網測試，網側無人化智能巡檢技術及靈活性資源安全併網，負荷側以絲路InOS 操作系統爲末端感知與調節，儲能側牽頭儲能國研院開展新型儲能實證，業務核心卡位。
投資建議：預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲4.60、6.30、8.21 億元，對應PE 爲36/27/20 倍，2024 年目標價41.8 元，維持“買入”評級。
風險提示：技術研發不及預期；項目落地不及預期；政策落地不及預期；測算具有主觀性相關風險。