事件： 2024 年6 月28 日，五糧液召開2023 年度股東大會，會上公司就2023 年公司經營狀況，未來戰略及發展目標進行了充分介紹，夯實了投資者信心，總結反饋如下：
豐富產品矩陣，打造品牌價值。公司產品結構不斷完善，進行了上新紫氣東來五糧液、45/68 度五糧液，換新五糧春等。在主品牌方面，公司將豐富完善1+3 的產品矩陣。1）代際酒系列：控制和降低八代五糧液在主產品的佔比，增加1618、39 度、45 度、68 度的產品佔比。目前八代五糧液庫存健康，端午期間維持雙位數增長；2）年份酒系列：推出經典10/20/30/50，搶佔2000 元以上市場；3）文化酒：加強文化酒系列的開發；4）濃香酒系列：以五糧春、五糧醇、特頭曲、尖莊等大單品爲核心，優化產品結構，深耕不同細分市場。其中，五糧春聚焦高地市場打造，五糧醇深耕宴席市場，特頭曲和尖莊分別實行區域差異化運營和優化產品結構。在價格佈局上，公司通過差異化產品滿足不同層次消費需求，用39 度覆蓋700+元價位帶，45 度覆蓋900 元價位帶，1618 搶佔同價位帶競品份額，以其穩定和高速增長來彌補八代五糧液減量缺口，從而推動八代五糧液價格穩步提升。經典五糧液推出的四款產品，經典10 對標2000+元，20 對標5000 元，30 對標10000+元，50 對標30000+元超高端產品。
未來公司將持續優化產品結構，推動企業高質量發展。
貼近市場需求，優化渠道佈局，重視經銷商利益。經典五糧液的渠道模式採取平台化模式，構建廠商命運共同體，通過團購經銷商和平台客戶直達C 端，計劃江蘇、北京、廣東、上海爲重點投放市場。公司通過建立2.6萬家終端，覆蓋了廣泛的銷售網絡，同時在新興渠道上進行了佈局，如抖音、快手、微信視頻等平台，擴大了品牌的市場覆蓋範圍。同時，公司重視經銷商利益，積極引導商家順價出貨，解決渠道衝突，增厚價差收益、提高商家盈利水平。在國內外市場上，公司通過拜訪開發大企業、開展回場遊、老酒運營等多種市場活動，成功實現了國內外市場的拓展，海外渠道的建設已實現中免集團主要門店的全覆蓋。此外，公司通過品牌價值回歸引領企業高質量發展，通過和美五部曲以及和美全球行品牌文化活動推進，聚焦頂級政商平台、優質媒體資源和高端圈層營銷，有效提升了品牌形象和價值，引領消費心智，助力終端高質量動銷。
科學把握動銷節奏，重視投資者回報，推動企業穩健發展。公司堅持穩中求進，統籌兼顧當前增長和長遠發展，持續以穩健增長態勢實現企業高質量發展，目前五糧液在千元價位段領先優勢明顯。同時公司注重費用效率，通過數字化手段精準識別市場結構和商家能力，優化費用投放，提高費用效率。公司上市以來，現金分紅已連續4 年每年超過100 億元，其中2023 年度擬分紅181 億元分紅率60%，同比增長5 個百分點，年度增幅爲高端白酒中最高。分紅規模深市第三，連續9 年深市白酒上市公司第一。
未來隨着公司穩健發展，將進一步提升現金分紅及分紅率。管理層對24年經營目標展望樂觀，將持續以提升五糧液品牌價值爲核心，強化品質品牌、消費者培育，提高利潤，推動價格向價值回歸。
盈利預測及投資建議：看好公司持續豐富產品矩陣，第八代五糧液批價穩中有升，經銷商盈利水平持續增厚，端午動銷表現優異。我們預計24-26 年實現營收927.08/1038.73/1169.07 億元，歸母淨利潤338.34/385.52/442.05 億元，PE 分別爲14.69/12.89/11.24x, 公司作爲濃香白酒代表企業，品牌力較強，目前估值具有安全邊際，維持強烈推薦評級。
風險提示：宏觀經濟增長不及預期風險；行業競爭加劇風險；食品安全風險；改革成效不及預期風險。