來源：少數派投資
設想一個類似擲硬幣的投資機會：正面朝上，收益翻倍；反面朝上，損失五成。面對這樣的遊戲，你是否會心動？
擲硬幣的每一次算術平均收益是(100% - 50%)*0.5 = 25%，在無窮多個平行宇宙中，連續玩10次和50次的期末財富的期望值分別是初始財富的9.31倍和約7萬倍，似乎是一本萬利的好生意。玩得越多、期末收益越高，誰會拒絕這樣一個投資機會呢？
但是站在現實條件中，我們的未來不是無數路徑的算數平均、而是隻有1條路徑，那麼我們最可能實現的路徑的單次收益率（複利收益率）是（（1+100%）*（1-50%））^0.5 -1 = 0.00%，即不賠也不賺，連續玩10次和50次的期末財富的期望值都是初始財富的1倍。在單次或少數幾次的投資中，我們很可能面臨巨大的波動，甚至可能損失慘重。
如果擲硬幣的賠率只是稍微變化爲99%/-50%或100%/-51%，這種投資行爲也遲早會把我們的財富消耗殆盡，因爲他們的幾何收益率分別是-0.25%和-1.01%。
其實，你只需要找到一個90%概率獲得30%收益、10%概率虧損10%的投資機會，那麼未來投資組合最可能的結果就是獲得25.31%的複利收益。
世界是複雜的，無數個因素交織在一起，把未來掩藏在難以看透的迷霧中。而投資又要求我們必須去預測未來，這既是投資中最難的部分，也是投資中最有魅力的地方。
那麼，在高度不確定性的世界中，如何能夠找到一個高概率能賺錢、同時虧錢的概率和幅度都很小的機會？答案就是，在能力圈內做事，留好安全邊際。
巴菲特在格雷厄姆的價值投資三要素的基礎上，唯一新增了一個概念——能力圈。也就是說，投資者在自己的能力圈裏可以較高的可信度預測到企業未來的盈利能力水平。不同投資者之間的核心差異，其實也是能力圈的差異。
能力圈的核心是減少犯錯，在能力圈外做事就會面臨真正的風險，一定會在某個時刻被市場發現並懲罰。大部分投資者失敗的原因，都是在能力圈外做事，但事後可能也很難明白是怎麼失敗的、可能會歸因到其他因素上。
安全邊際則是降低損失的關鍵。即使在能力圈內做投資，也需要警惕一些未預料到的事件造成的難以估量的風險，所以就需要安全邊際的存在，以降低損失的概率和程度。
堅持在能力圈內做事，並不斷擴大能力圈的範圍，留足安全邊際，以應對高度不確定性的未來。
編輯/lambor