事件：2024 年6 月26 日，公司發佈公告，公司全資子公司得邦進出口於近日收到蔚來汽車的項目定點函，得邦進出口將作爲蔚來汽車的供應商，按其需求定製開發和供應大燈控制器。項目週期爲2025 年至2028 年，在項目週期內，預計公司爲其提供的大燈控制器產品涉及總金額約1.43 億元人民幣。
積極發展車載業務，聚焦“車載控制器+車用照明”。2018 年公司正式開展車載照明業務，之後明確了聚焦“車載控制器+車用照明”的車載業務發展戰略，目前公司已成功量產車載前大燈控制器（LDM）產品並搭載在部分客戶車型中，LDM 業務保持高速增長。本次收穫蔚來汽車的項目定點，公司車載控制器業務有望進一步加速發展。
外延內生並進，車載業務能力不斷完善。通過收購上海良勤和武漢良信鵬，公司進入車燈結構件領域，且收購後公司開發了諸多結構件業務的新客戶，如零跑、三立、海拉等，同時進行了產線技改和廠房擴建，產能得到極大提升；同時公司積極開發BMS 業務，並於2021 年收到萬向一二三項目定點函，爲其定製開發和供應BMS 產品，產品將應用於保時捷及奧迪部分車型中。目前公司在手訂單豐富，根據公司公告，2023 年車載業務新增定點項目超10 億元。涉及的終端品牌包括保時捷、奧迪、大衆、日產、大發、豐田、理想、廣汽、零跑、長安和吉利等。
通用照明主業競爭優勢逐步加強，公司成長能力不斷強化。通用照明爲公司傳統主業，根據公司公告，我國是世界最大的照明電器產品生產國和出口國，但行業競爭格局較爲分散，目前隨着國內照明企業的不斷降本增效，其成本、規模和價格優勢逐步顯現，國際照明巨頭已逐步剝離照明製造業務，同時國內中小企業正加速出清，擁有供應鏈優勢、製造優勢與資金實力的國內龍頭企業將進一步積累市場份額，市場集中度有望進一步提升。公司作爲國內通用照明頭部企業，市場份額有望進一步提升。
盈利預測與投資建議：公司作爲通用照明龍頭，在產業出清的背景下有望獲得更大優勢，且公司積極開拓車載業務新成長曲線，業務規模有望持續增長。我們預計2024-2026 年公司營收分別爲54.88、63.71、72.99 億元，對應的歸母淨利潤分別爲4.54、5.62、6.89 億元。基於2024 年6 月28 日收盤價11.48 元，對應PE分別爲12.06、9.74、7.95 倍，維持“買入”評級。
風險提示：市場惡性競爭風險、原材料短缺和價格波動風險、匯率波動風險、物流不穩定風險。