公司海內外需求持續復甦，次新品快速放量，新應用和客戶不斷增多。公司進入正常補貨週期，2024 年5 月營收創歷史新高，1-5 月業績同比高增長，展望2025 年多款新品將陸續放量，公司收入和利潤有望持續增長，維持“增持”評級。
5 月營收創歷史新高，1-5 月業績同比高增長。公司預計2024 年1-5 月實現歸母淨利潤1.187 億元，同比+123.5%；扣非淨利潤1.181 億元，同比+172.9%；據此測算公司4-5 月實現歸母淨利潤0.65 億元，同比+194%，扣非淨利潤0.7 億元，同比+293%。公司1-5 月業績同比明顯改善，Q2 以來增長進一步提速，主要系①B 端業績取得新突破，2023-2024 年新增客戶貢獻主要增長，5 月單月收入創歷史新高，營收增量主要來自S3/C2/C3 等次新品類；②規模效應提升，公司1-5 月費用支出主要來自研發投入，全年預算控制增速20%以內，而收入增速高於費用增速，同時毛利率保持40%穩定目標。
公司開啓主動補庫週期，2024 年營收預計逐季增長。截至24Q1 公司存貨爲2.83 億元，環比增加0.4 億元。公司開拓新業務、新客戶帶來下游需求快速增長，公司認爲24Q1 末庫存水平低於預期，並在Q2 開始主動補庫存。由於24Q2 海內外需求均較好，公司營收同環比增長較好，5 月營收創單月曆史新高，預計2024 年營收逐季增長。
次新品持續放量，多款新品將於2025 年陸續進入高速增長期。公司C3/C2/S3等次新品類持續快速放量，除C5 之外的新品均將於2025 年陸續進入高速增長期。其中，C6 目前已經開始貢獻營收，處於高增長狀態，預計年末劃入次新品類；H2 已經量產，更多依託Matter 發展，Matter 近期發佈1.3 版本，預計下半年開始大量正式出貨。H 系列預計2025 年實現快速增長；P4 預計7月初開始零售，預計明年增長向好；C5 產品預計年內開始送樣，明年開始在客戶端小批量產。
投資建議。公司海內外需求持續復甦，次新品快速放量，新應用和客戶不斷增多。公司進入正常補貨週期，5 月營收創歷史新高，1-5 月業績同比高增長。
結合公司業績預告，我們上修2024/2025/2026 年收入至19.1/24.5/30.1 億元，上修2024/2025/2026 年歸母淨利潤至3.1/4.1/5.4 億元，對應PE 爲36.4/26.8/20.7 倍，維持“增持”投資評級。
風險提示：市場復甦不及預期、市場競爭加劇、技術更新、研發進展不及預期的風險。