事項：
方正證券公告，擬將公司所持瑞信證券49%的股權出售北京國資，作價8.9 億元，預計帶來投資淨收益3.7 億元。
評論：
預計獲得投資收益3.7 億元（2023 年淨利潤的16.4%）。截止2023 年底，瑞信證券在方正報表中賬面價值爲5.2 億元。此次出售預計獲得投資收益3.7 億元，有望增厚公司投資收益，獲得當期ROE 增長。
降低子公司對公司的利潤拖累，聚焦主業經營。受到瑞信證券持續虧損影響，公司2022 及2023 年分別計提-0.9/-1.4 億元投資淨虧損，對公司利潤造成長期拖累。此次公司出售瑞信證券有助於提升長期收益。
此次出售價格低於2022 年9 月交易事項，屬預期內。2022 年9 月，公司曾公告計劃將公司所持瑞信證券股權出售瑞信銀行。但受到近年來海外瑞信重組、券商板塊市場景氣度下行以及瑞信證券經營壓力加大的影響，此次出售價格低於此前公告價格，屬預期內，且出售價格變動幅度低於交易標的淨資產變動幅度，交易條款也更爲理想。
投資建議：持續看好公司年內槓桿提升預期，看好公司ROE 在市場景氣度回升時帶來的槓桿增長× ROA 提升帶來的ROE 超額增長。預計公司2024/2025/2026 年EPS 預測爲 0.31/0.35/0.39 元，BPS 分別爲5.78/6.11/6.48元， 當前股價對應 PB 分別爲1.39/1.32/1.24 倍， ROE 分別爲5.49%/5.81%/6.13%。給予公司2024 年1.6 倍PB 估值，對應目標價9.3 元，維持“推薦”評級。
風險提示：交易能否取得有權機關批准或備案存在不確定性、股東變動風險、經濟下行壓力加大、北上資金減持等。