东吴证券发布新股研报称，老铺黄金（06181）是我国古法金品类的头部品牌，在高净值客户中有较好的口碑，以较好的产品品质设计和服务保持了较好的行业地位，2024年以来金价上涨较为明显，但公司依然能保持在较高定价，盈利能力维持在高位，该行预计公司2024-2026年归母净利润7.8/10/12.3亿元，同比增速为88%/29%/22%。IPO发行价格为40.5港币，发行价格对应2024-2026年PE为8/6/5倍。
东吴证券主要观点如下：
古法黄金特色品牌，定位高净值客户盈利能力强：
老铺黄金成立于2009年，是我国定位高端客群的黄金珠宝品牌，具备奢侈品属性，公司凭借着兼具文化、时尚属性和高级感调性的古法黄金产品和优质的客户服务吸引了高净值客户的青睐，同店保持了高速增长，截至2023年底，公司门店总数30家，且均为直营门店，2023年共计实现收入31.8亿元，同比+146%，实现归母净利润4.2亿元，同比大幅提升。
古法黄金市场规模仍在保持高速增长：
我国黄金珠宝市场整体规模趋于稳定，但古法黄金品类属于黄金产品中近年来比例持续提升的品种，据行业协会统计，我国古法黄金珠宝按销售收入计的市场规模由2018年的130亿元飙升至2023年的1573亿元，复合年增长率为64.6%，且根据弗若斯特沙利文预计，2024-2028年，古法黄金市场规模还将保持平均20%以上的增速。而老铺作为古法黄金的引领者，2023年单店销售额破1亿元，远高于同行单店销售额。
全直营模式覆盖了较多高端购物中心，已经形成了较好的品牌展示：
公司目前的渠道主要在一线和新一线城市的高端购物中心中，截至2024年4月，老铺黄金在中国十大高端购物中心（包括北京SKP、南京德基广场、北京国贸商城、上海国金中心商场、上海恒隆广场、杭州大厦、杭州万象城、西安SKP、广州太古汇和成都国际金融中心）的覆盖率为80%，在中国黄金珠宝品牌中排名第一。公司作为高端品牌，尤其在高净值人群中，公司已具备与国际一线珠宝品牌相媲美的知名度和市场认可度。2024-2026年，公司还将计划在内地新增自营门店10家，在境外如中国香港，中国澳门和新加坡等地新开门店5家。
東吳證券發佈新股研報稱，老鋪黃金（06181）是我國古法金品類的頭部品牌，在高淨值客戶中有較好的口碑，以較好的產品品質設計和服務保持了較好的行業地位，2024年以來金價上漲較爲明顯，但公司依然能保持在較高定價，盈利能力維持在高位，該行預計公司2024-2026年歸母淨利潤7.8/10/12.3億元，同比增速爲88%/29%/22%。IPO發行價格爲40.5港幣，發行價格對應2024-2026年PE爲8/6/5倍。
東吳證券主要觀點如下：
古法黃金特色品牌，定位高淨值客戶盈利能力強：
老鋪黃金成立於2009年，是我國定位高端客群的黃金珠寶品牌，具備奢侈品屬性，公司憑藉着兼具文化、時尚屬性和高級感調性的古法黃金產品和優質的客戶服務吸引了高淨值客戶的青睞，同店保持了高速增長，截至2023年底，公司門店總數30家，且均爲直營門店，2023年共計實現收入31.8億元，同比+146%，實現歸母淨利潤4.2億元，同比大幅提升。
古法黃金市場規模仍在保持高速增長：
我國黃金珠寶市場整體規模趨於穩定，但古法黃金品類屬於黃金產品中近年來比例持續提升的品種，據行業協會統計，我國古法黃金珠寶按銷售收入計的市場規模由2018年的130億元飆升至2023年的1573億元，複合年增長率爲64.6%，且根據弗若斯特沙利文預計，2024-2028年，古法黃金市場規模還將保持平均20%以上的增速。而老鋪作爲古法黃金的引領者，2023年單店銷售額破1億元，遠高於同行單店銷售額。
全直營模式覆蓋了較多高端購物中心，已經形成了較好的品牌展示：
公司目前的渠道主要在一線和新一線城市的高端購物中心中，截至2024年4月，老鋪黃金在中國十大高端購物中心（包括北京SKP、南京德基廣場、北京國貿商城、上海國金中心商場、上海恒隆廣場、杭州大廈、杭州萬象城、西安SKP、廣州太古匯和成都國際金融中心）的覆蓋率爲80%，在中國黃金珠寶品牌中排名第一。公司作爲高端品牌，尤其在高淨值人群中，公司已具備與國際一線珠寶品牌相媲美的知名度和市場認可度。2024-2026年，公司還將計劃在內地新增自營門店10家，在境外如中國香港，中國澳門和新加坡等地新開門店5家。
