■要約
1. 会社概要
ゼネテック＜4492＞は、ソフトウェア・ハードウェアの技術及び開発力をベースに、主にエレクトロニクス製品向けのシステム開発、製造業向けエンジニアリング領域における高付加価値ソリューション、特許技術を用いた位置情報サービスを提供する企業である。同社の事業は、システムソリューション事業・エンジニアリングソリューション事業・GPS事業の3事業に大別される。システムソリューション事業では、ソフトウェア・ハードウェアシステム開発事業、ERP導入支援等を行い、エンジニアリングソリューション事業では、3次元CAD/CAMシステム、3Dシミュレーションソフト、製品ライフサイクルマネジメントソフト等販売といった「ものづくり」における最適なソリューションを提供している。また、GPS事業では、震度5以上の緊急地震速報や災害警報に連動し、家族や大切な人の位置情報を自動通知する防災用アプリケーション「ココダヨ」を提供している。同社は1985年の創業以来、日本の組込みシステム開発の第一人者として高度な技術とノウハウを駆使し、最先端の開発実績を重ねてきた。ソフトウェアだけでなく、ハードウェアの開発を専門で行う部隊も有する点が、他の開発会社と明確に一線を画すところである。加えて、これまで数多くの顧客に技術提供してきた実績により、設計開発の上流から下流工程までを一貫して手掛けている。DX関連、デジタルツイン関連、防災関連のツール・ソリューションを提供する企業として、今後も豊富な技術力と提案力による成長が期待されると弊社では見ている。
2. 2024年3月期の業績概要
2024年3月期の業績は、売上高7,147百万円（前期比21.9%増）、営業利益629百万円（同494.5%増）、経常利益635百万円（同468.9%増）、親会社株主に帰属する当期純利益414百万円（前期は23百万円の利益）と、大幅な増収増益となった。システムソリューション事業では、デジタル情報家電分野と自動車分野のソフトウェア開発受注が堅調に推移した。半導体製造装置向けハードウェア開発では部品の納期遅延の影響を受けたが、期初計画を上回る売上高を達成した。また、見積精度向上や人月単価の適正化などにより利益率も向上した。エンジニアリングソリューション事業では、主力商品「Mastercam」は為替影響で利益率が下押し気味となったが、カスタマイズ等の開発業務に注力し前期並みの売上・利益を確保した。「FlexSim」は大企業からの引き合いが強く、売上が大幅に伸長しセグメント利益をけん引した。一方、成長事業のPLM事業は体制整備段階でコストが先行した。GPS事業では、「ココダヨ」サービス全体のインストール数が累計126万件を突破し、(株)NTTドコモの「スゴ得コンテンツ」向けサービスの単価アップなどにより、前期比で増収増益となった。2024年3月期は中期経営計画の初年度にあたるが、売上高は前期比で20%以上の増加に加えて、前期は100百万円程度であった営業利益も600百万円超へと急拡大し、好調なスタートが切れたと弊社では見ている。
3. 2025年3月期の業績見通し
2025年3月期の業績予想は、売上高8,500百万円（前期比18.9%増）、営業利益750百万円（同19.2%増）、経常利益730百万円（同14.9%増）、親会社株主に帰属する当期純利益426百万円（同2.7%増）としている。システムソリューション事業では、エンジニアをPLM事業等にシフトする計画であるため、前期ほどの増収は見込んでいないが、引き続き高単価化による事業拡大に注力する。エンジニアリングソリューション事業では、「Mastercam」「FlexSim」ともに拡販をさらに強化していく。また、PLM事業については、2024年4月に完全子会社化した(株)フラッシュシステムズも加わり、事業単体の黒字化を見込んでいる。GPS事業では、新たな収益源を作るべく新サービスの開発を進める方針だ。足元の事業環境は好調に推移しており、通期予想達成の可能性は高いと弊社では見ている。
■Key Points
・日本の組込みシステム開発の第一人者として、ソフトウェアとハードウェアの両面から、高度な技術とノウハウを持つ
・2024年3月期は全事業の売上高と利益が伸長し、大幅増収増益。見積精度の向上や人月単価の適正化が奏功し、中期経営計画の初年度として好調なスタートを切った
・2025年3月期の業績予想は、堅調な事業環境を背景に増収増益の見込み。PLM・ERPなどの高付加価値事業の体制が整い収益化の実現が期待される
（執筆：フィスコ客員アナリスト 茂木稜司）
■概要
1. 公司資料
Zennetech <4492> 是一家利用軟件與硬件技術和開發能力作爲基礎的公司，提供針對電子產品的系統開發、爲製造業提供高附加值解決方案的工程領域，以及利用專利技術提供位置信息服務。該公司的業務分爲三個部分: 系統解決方案事業、工程解決方案事業和GPS 業務。在系統解決方案事業中，公司提供軟件和硬件的系統開發業務、ERP 實施支持等，並在工程解決方案事業中提供 “製造” 領域中最佳的解決方案，如三維 CAD/CAM 系統，3D 模擬軟件和產品生命週期管理軟件等。此外，在GPS業務中，該公司提供防災應用程序“kokodayo”，可與震級超過 5 級的緊急地震速報和災害警報聯繫起來，自動通知家庭成員和重要人物的位置信息。自1985年創立以來，Zennetech 已經成爲日本嵌入式系統開發的領先者，充分利用先進技術和專業知識，並取得了最先進的開發成果。它不僅專注於軟件開發，而且還擁有硬件開發專業團隊，這是與其他開發公司明顯區別的地方。另外，通過多年的技術支持，該公司覆蓋了從設計到開發整個流程。作爲提供DX、數字孿生相關和防災相關工具和解決方案的企業，我們期待其基於豐富的技術能力和提案能力的持續發展。
2. 2024年3月期的業績概要
2024年3月期的業績爲：營業收入7,147百萬日元（同比增長21.9%），營業利潤629百萬日元（同比增長494.5%），經常利潤635百萬日元（同比增長468.9%），歸屬於股東的淨利潤414百萬日元（上一期的利潤爲23百萬日元），業績大幅增長。在系統解決方案業務中，數字信息家電和汽車領域的軟件開發訂單穩步推進。在面向半導體制造設備的硬件開發中，受部件交貨期延誤的影響，但完成的營業收入超過了初期計劃。此外，通過提高估算精度和合理化人月單價等手段，利潤率也得到提高。在工程解決方案業務中，公司提供最佳的“製造”解決方案，如主力產品“Mastercam”和FlexSim等3維CAD/CAM系統、3D模擬軟件、產品生命週期管理軟件的銷售。其中，“Mastercam”的盈利率受到匯率的影響而有所下降，但該公司通過在開發定製業務等方面的努力得以保持上一期的營業額和利潤。另外，“FlexSim”受到大型企業的歡迎，銷售額大幅增長，推動了段落利潤。成長性PLM業務在機構整合階段的成本上升。在GPS業務中，“Kokodayo”服務的總安裝量已經超過了126萬件，通過(株)NTT DoCoMo的“Sugo Toka Contents”服務的單價上升等，與上一期相比，收益增加了。作爲中期經營計劃的首個年度，2024年3月期銷售額達到了上一季度的20%以上的增長，營業利潤從約1,000萬日元擴大到了超過6,000萬日元，這是一個良好的開端。
3.2025 年3月期的業績預測
2025年3月期的業績預測爲：營業收入8,500億日元（同比增長18.9%），營業利潤7.5億日元（同比增長19.2%），經常利潤7.3億日元（同比增長14.9%），歸屬於股東的淨利潤4.26億日元（同比增長2.7%）。在系統解決方案業務中，由於公司計劃將工程人員轉移到PLM業務等業務中，預計收入增長不會像上一期那樣高，但公司仍將致力於通過高單價拓展業務。在工程解決方案業務中，公司還將進一步加強“Mastercam”和“FlexSim”的推廣。此外，“Flash Systems Co., Ltd. ”，該公司已在2024年4月徹底成爲子公司的企業，也加入了PLM業務，預計該公司的事業實現收支平衡。在GPS業務中，公司正計劃開發新服務以創造新的收益來源。目前的業務環境良好，我們認爲公司完成全年預測的可能性很高。
■Key Points
作爲日本嵌入式系統開發的領先者，Zennetech 持有來自軟件和硬件兩個方面的高度技術和專業知識。
2024年3月期，所有業務的營業收入和利潤均實現了增長，並有着顯著的增收增益。估算的精度提高以及人月價格的合理化得到了成功，作爲中期經營計劃的第一年度，有了良好的開始控件。
2025年3月期的業績預測是，背景是堅實的業務環境，預計將會出現增收增益。PLM、ERP等高附加值的業務結構完成，實現盈利的期望。
（撰寫者：富士客座分析師茂木稜司）
